20210210-北大国民经济研究中心-经济平稳运行_货币政策回归常态_9页_973kb

经济平稳运行，货币政策回归常态

核心内容

2021年1月，中国经济在疫情得到有效控制后逐步修复，经济基本面有所改善。与此同时，货币政策开始回归常态，以平衡经济复苏与金融风险防控。报告指出，CPI和PPI走势出现分化，M2增速有所回落，但社融规模同比增加。这些变化反映了经济复苏的阶段性特征和政策调控的动态调整。

主要观点

• 经济复苏态势明显：2020年第四季度GDP同比增长6.5%，经济增速进一步提高，超市场预期。全年GDP增长2.3%，总量首超百万亿。
• CPI增速小幅下滑：受春节错位带来的高基数效应影响，1月CPI同比下降0.3%，较上月下降0.5个百分点。
• PPI增速回升：1月PPI同比增长0.3%，由上月的同比下降转为同比增长，主要由于工业需求扩张和国际大宗商品价格上涨。
• 人民币贷款同比增加：1月新增人民币贷款3.58万亿元，同比多增2400亿元，其中居民贷款和企业中长期贷款增长显著。
• 社融规模同比增加：1月社融规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1165亿元，主要得益于信贷集中投放和季节效应。
• M2增速趋于回落：1月末M2同比增长9.4%，增速比上月低0.7个百分点，受季节性缴税、居民取现需求下降和政府债券供给减少影响。

关键信息

一、价格走势分析

• CPI走势：

  • 1月CPI同比下降0.3%，主要受春节错位高基数效应影响。
  • 食品价格环比增长4.1%，其中畜肉类价格环比上涨3.7%，鲜菜价格环比上涨19.0%，推动食品价格持续上涨。

• PPI走势：

  • 1月PPI同比增长0.3%，由上月的同比下降转为同比增长。
  • 工业需求扩张与国际大宗商品价格上涨是PPI回升的主要原因。
  • 固定资产投资累计同比增长2.9%，制造业累计降幅收窄，显示工业品需求回暖。
  • 挖掘机销量同比上涨97.2%，作为工业需求的先行指标，进一步佐证了工业扩张趋势。
  • 国际大宗商品价格环比上涨，如燃料油、铁矿石、螺纹钢分别上涨6.3%、4.9%、5.2%。

二、货币金融状况

• 人民币贷款：

  • 1月新增人民币贷款3.58万亿元，同比多增2400亿元。
  • 住户贷款增加1.27万亿元，其中中长期贷款增加9448亿元，短期贷款增加3278亿元。
  • 企（事）业单位贷款增加2.55万亿元，中长期贷款同比多增3800亿元。

• 社融规模：

  • 1月社融规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1165亿元。
  • 新增信托贷款同比减少，但信贷集中投放和季节效应拉升了社融增量。

• M2增速：

  • 1月末M2同比增长9.4%，增速较上月回落0.7个百分点。
  • 季节性缴税、居民取现需求下降、政府债券供给减少是M2增速回落的主要原因。

货币政策与经济调控

• 货币政策回归常态：在经济复苏背景下，货币政策更加注重恢复经济与防范风险之间的平衡。
• 宏观调控体系：研究中心提出“三维宏观调控体系”，包括市场化改革、供给管理和需求管理政策。
• 经济增速目标：刘伟与苏剑教授测算出6.5%的经济增速可确保就业，这一目标被政府采纳并沿用至今。
• 供给侧研究：研究中心是国内最早研究供给侧问题的学术机构之一，推动了相关政策的理论发展。
• 新常态研究：研究中心在2014年发表的“新常态下的中国宏观调控”是研究中国经济新常态的第一篇学术论文。

研究机构简介

• 北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。
• 研究领域包括中国经济波动、增长、宏观调控、经济学理论、政治经济学、西方经济学等。
• 研究成果对中国经济政策产生了重要影响，如推动人口政策调整、提出宏观调控体系、研究经济增速目标等。
• 中心定期发布宏观经济分析和预测报告，其预测精度在全国处于领先地位。

联系方式

• 联系人：蔡含篇
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  • 电话：010-62767607
  • 邮箱：gmjjyj@pku.edu.cn