【申万宏源】交通运输行业2025年夏秋航季时刻计划详解：国内时刻供给收缩，国际航班平稳恢复_22页_1mb

证券研究报告分析：2025年夏秋航季时刻计划

主要内容

1. 国内时刻供给收缩与恢复情况

2025年夏秋航季国内客运时刻同比下降4%（同比2024年），日均161万班次，与2019年相比增长22%。全协调机场时刻日均8,041班次，同比2019年增21%，仍占总时刻量的50%。国内航司客运总量同比下降，验证了国内供给进一步缓解的态势。

2. 国际航班与地区航线恢复情况

国际及中国港澳台地区日均客运航班量2,487班，恢复至2019年同期的81%。具体航线恢复率差异显著：如日韩航线恢复至95%，而东南亚航线仅恢复到26%。中国航企整体恢复率约为85%，合资航空恢复率约为76%。

3. 投资分析意见

• 外部环境利好：油价与汇兑双重改善为行业提供外部支撑；
• 内需复苏：航空需求侧有望触底回升；
• 建议关注航司资产：中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、吉祥航空、南方航空、中国东航等；
• 概念延伸：全球飞机租赁、航空发动机维修及修复中的机场板块。

4. 风险提示

• 宏观风险：经济增速放缓、市场需求复苏延迟；
• 微观风险：燃油成本与汇兑双重压力；
• 行业风险：航空安全事件导致消费需求骤降。

分析解读

• 国内时刻容量从高点回落，供给端边际收敛；
• 国际航线逐步恢复，但不均衡恢复仍存结构性问题；
• 航空公司分化有所显现，部分民营航司通过调整策略实现增速。