20230319-安信证券-交通运输行业周报_快递龙头份额分化_夏秋航季国内时刻公布_23页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现稳健，A股交运指数环比上涨0.61%，略低于上证综指的0.63%涨幅。行业周报重点分析了快递、航空、航运、公路铁路等子行业的发展动态及投资机会，并对2023年的行业趋势进行了展望。

主要观点

快递物流

• 行业竞争加速但不脱离高质量发展：2023年快递行业竞争节奏加快，头部企业更注重市场份额和盈利提升，而落后企业则更关注盈利稳定。行业价格竞争幅度有限，不会陷入恶性竞争。
• 需求修复性增长：在物流通畅和消费复苏的背景下，2023年快递业务量预计恢复至1236亿件，对应增速12%。预计2023年为快递行业格局分化之年。
• 龙头表现突出：中通快递2022年Q4单票盈利创新高，预计2023年份额与利润同步提升。圆通速递、韵达、申通快递等企业2月业务量及市占率数据分化明显。顺丰控股、德邦股份等公司凭借数字化和网络优势，有望持续受益。
• 价格竞争缓和：义乌等产粮区价格竞争已出现企稳回升信号，行业有望进入“有业绩的份额分化”阶段。

航空机场

• 国内航班量恢复至疫情前水平：本周国内航班量恢复至2019年同期的103%，预计在航班恢复上限取消后将实现进一步增长。
• 五一假期预期强劲：五一旅游产品预定量同比增长超3倍，预计量价齐升。
• 航司复苏弹性明显：吉祥航空恢复情况领先，客座率表现突出。三大航1-2月客座率回升，但较疫情前仍有差距。
• 国际线复苏预期增强：多国放宽赴华防疫政策，国际线有望加速复苏。重点关注上海机场、白云机场等头部机场。

航运

• 原油运价超预期：3月16日BDTI指数达89116美元/天，淡季运价超预期。VLCC运价大幅上升，油运牛市特征明显。
• 成品油运价有望企稳：BCTI指数上升，欧洲制裁后进口低位有望回升，运距拉长带来需求增量。
• BDI指数企稳回升：本周BDI指数达1535点，超过盈亏平衡点。外贸集运运价企稳，SCFI指数略有回升。
• 中期运价中枢上行：供给端增长缓慢，需求端复苏及地缘冲突带来的运距拉长，推动运价持续上行。重点关注招商南油、中远海能、招商轮船等公司。

公路铁路

• 货运景气度维持高位：本周整车货运流量指数环比略有下滑，但总体仍维持高位。
• 经济复苏带动物流回暖：疫情不确定性减弱，经济回升态势明朗，货运物流景气度逐步修复。

关键信息

重点个股表现

证券名称	本周涨跌幅	静态PE	静态PB	2023年盈利预测（亿元）
申通快递	+9.32%	-34.7	2.0	8.5
圆通速递	+5.84%	16.4	2.5	48.2
南方航空	+1.67%	-6.1	2.6	28.5
中远海控	+1.46%	1.5	0.9	324.7
顺丰控股	+0.81%	37.0	3.0	91.6

重点个股推荐

• 快递：圆通速递、顺丰控股、中通快递、申通快递、德邦股份、韵达股份
• 航空：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空
• 机场：上海机场、白云机场
• 航运：招商南油、中远海能、招商轮船

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
2. 快递行业价格竞争风险：价格战可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
3. 油价及人力成本上升风险：运输及人工成本上涨可能对行业盈利能力构成压力。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
• 维持评级：行业表现与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上。

投资建议

重点关注圆通速递、顺丰控股、德邦股份、永泰运、中远海能、招商南油、招商轮船、上海机场、白云机场、中国国航等公司，把握2023年交通运输行业复苏及格局分化带来的投资机会。