20191024-光大证券-19年冬春航季航班正班计划点评：19年冬春航季航班时刻增速放缓，上市航司发力国际航线_6页_822kb

19年冬春航季航班时刻增速放缓，上市航司发力国际航线总结

核心内容

2019年冬春航季民航总局发布航班正班计划，显示行业整体航班起降架次同比增加6.34%，较2018年同期增速7.59%有所放缓，环比减少1.37%。其中，客运航班起降架次同比增加6.7%，环比减少1.12%；货运航班起降架次同比减少5.39%，环比减少9.88%。

主要观点

1. 航班时刻增速放缓

• 行业整体航班起降架次增长速度放缓，显示供需关系趋于弱平衡。
• 客运航班增速相对稳定，货运航班则出现明显下滑。

2. 一线机场时刻受控

• 北京首都机场因大兴机场启用，航班起降架次同比减少4.80%，环比减少6.24%。
• 上海浦东机场航班起降架次同比减少0.52%，环比减少3.66%，但客运航班仍保持正增长，国际航线有所减少。
• 广州白云机场和深圳宝安机场航班起降架次增速较高，尤其是国际航线增长显著，白云机场国际航班同比增加22.32%，宝安机场国际航班同比增加46.95%。

3. 上市航司结构分化

• 三大航（国航、东航、南航）客运航班同比增速分别为4.21%、6.87%、5.96%，环比增速均有所下降，显示其整体供给增速放缓。
• 吉祥航空（含九元航空）和春秋航空客运航班增速分别为8.74%和20.70%，其中春秋航空的航班增速同比恢复增长，且两家公司在国际航线布局上投入较多资源。

4. 投资建议

• 19年冬春航季航班增速放缓，预计未来供需关系仍维持弱平衡。
• 维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空，以及航线结构逐步改善的吉祥航空和供给逐步释放的春秋航空。

关键信息

航班增速数据

机场表现

• 北京首都机场：同比-4.80%，环比-6.24%，国际航班同比-6.37%，环比-12.10%
• 上海浦东机场：同比-0.52%，环比-3.66%，国际航班同比+4.78%，环比+5.10%
• 广州白云机场：同比+6.84%，环比+1.42%，国际航班同比+22.32%，环比+4.12%
• 深圳宝安机场：同比+5.65%，环比+2.25%，国际航班同比+46.95%，环比+12.97%

上市航司表现

估值与投资评级

风险分析

1. 经济下行：影响航空出行需求，尤其是商务和旅游出行。
2. 油价波动：对航空公司盈利产生直接影响。
3. 汇率波动：人民币贬值可能降低航空公司盈利。
4. 天气与流量控制：可能导致航班取消，影响营收。

结论

19年冬春航季航班时刻增速放缓，行业整体呈现弱平衡状态。一线机场时刻受到严格控制，广州和深圳机场国际航线增速显著。上市航司中，三大航供给增速放缓，而吉祥航空和春秋航空在国际航线布局上表现突出，成为投资推荐重点。行业整体维持“增持”评级，但需警惕经济下行、油价和汇率波动等风险因素。