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市场情绪改善与50指数企稳分析

核心内容

2018年7月14日发布的报告指出，市场情绪在近期有所改善，50指数可能已企稳。整体市场情绪从偏谨慎转向中性，波动率也趋于稳定，显示出市场参与者对后市的预期趋于理性。

主要观点

• 市场情绪改善：
  7月13日，50ETF收于2.509，本周上涨3.46%。交易额PCR从7月6日的1.39下降至0.734，表明市场情绪明显好转，趋于中性。此外，平值认购与认沽期权合约的隐含波动率分别为24.53%与25.36%，无明显波动率溢价，进一步支持市场情绪改善的观点。

• 波动率企稳：
  IVIX指数从上周的26.25大幅下降至23.86，波动率趋于稳定。50指数交易额小幅下跌，看跌期权交易额大幅下降，市场活跃度降低，RV逐渐下降至低位，显示波动率可能已企稳。

• 策略表现：
  报告分析了多种期权策略的收益表现，包括买看涨与看跌、牛市趋势策略、熊市趋势策略、波动率策略和期现套利策略。不同策略在不同市场环境下表现各异，其中“进退自如”策略本周净值高位徘徊，但整体收益有所波动。

关键信息

50ETF走势

• 7月9日至13日，50ETF收盘价从2.496上涨至2.509，周涨幅为3.46%。
• 本周波动率有所下降，显示市场趋于平稳。

波动率变化

• IVIX指数从26.25下降至23.86，波动率趋于稳定。
• RV逐渐下降至低位，显示市场波动率可能已企稳。

期权策略表现

• 买看涨与看跌：

  • 看涨期权本周总收益率为42.21%，但收益波动较大。
  • 看跌期权本周总收益率为-85.77%，表现较差。

• 牛市趋势策略：

  • 备兑看涨策略总收益率为3.57%，波动较小。
  • 牛市看涨期权价差策略总收益率为23.25%，表现相对较好。

• 熊市趋势策略：

  • 合成空头策略总收益率为-20.06%，表现不佳。
  • 熊市看跌期权价差策略总收益率为-6.73%，波动较大。

• 波动率策略：

  • 买入跨式策略总收益率为26.58%，表现较好。
  • 买入勒式策略总收益率为23.27%，波动较小。

• 期现套利策略：

  • 转换套利策略总收益率为-0.02%，波动极小。
  • 反向期现套利策略总收益率为-0.18%，表现一般。

投资策略说明

所有策略在周一开盘时点开仓，选用当月合约交易，如果距到期日小于7日，换入下月合约。总收益率根据日总收益率累加计算。

风险提示

本报告所提供的信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立作出投资决策，并咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见。

图表与数据来源

• 图1：IH合约与上证50指数价差
• 图2：50ETF近200个交易日收盘价
• 图3：近200日50TF期权持仓量PCR
• 图4：近200日50TF期权交易量PCR
• 图5：近200日50TF期权交易额PCR
• 图6：50ETF波动率
• 图7：平值期权隐含波动率
• 图8：“进退自如”总收益图
• 图9：看涨期权总收益图
• 图10：看跌期权总收益图
• 图11：备兑看涨总收益图
• 图12：牛市看涨期权价差总收益图
• 图13：合成空头总收益图
• 图14：熊市看跌期权价差总收益图
• 图15：跨式期权总收益图
• 图16：勒式期权总收益图
• 图17：转换套利总收益图
• 图18：反向期现套利总收益图

数据来源：财通证券研究所，WIND，朝阳永续私募数据库

披露信息

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