20220517-西南证券-韦尔股份-603501.SH-股权激励显示信心_CIS_触控_模拟多线发展_4页_1mb

公司总结

核心内容

公司近期发布了股权激励公告，计划授予2349名员工共计不超过1500万份股票期权，占公司总股本的1.71%。行权价格为166.85元/份，预计需摊销费用2.1亿元，其中2022-2025年分别为6919.5/8631.6/4406.3/1265.2万元。公司同时发布了2022年第一季度财务报告，显示营收和净利润均出现下滑，但整体经营仍保持增长态势。

主要观点

• 股权激励计划：公司通过股权激励绑定员工与公司利益，显示出对未来的信心。2022-2024年的扣非归母净利润增长目标分别为12%、35%和50%，对应的净利润分别为50.9亿、61.4亿和68.2亿元，预计未来三年营收和利润将保持增长。

• 业务发展态势：公司CIS业务因汽车领域的加速渗透和像素升级而增长显著，TDDI业务因客户需求旺盛而迅猛发展。公司还在触控、模拟等业务持续发力，未来有望实现多线发展。

• 盈利预测与投资建议：公司2022-2024年预计每股收益分别为6.49元、8.21元和9.97元。考虑到其在车载CIS和TDDI领域的领先地位，分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 2021年业绩：公司实现营收241.0亿元，同比增长21.6%；归母净利润9.0亿元，同比增长13.9%。毛利率为34.5%，净利率为18.9%。

• 2022Q1业绩：营收55.4亿元，同比下降10.8%；归母净利润9.0亿元，同比下降13.9%。毛利率为35.3%，净利率为16.1%。

业务结构

• 营收构成：2021年CIS、半导体分销、TDDI、半导体设计分别实现收入162.6亿、26.6亿、19.6亿、14.4亿元，分别同比增长10.7%、47.3%、163.9%、15.5%。

• 费用情况：2021年销售/管理/研发费用率分别为2.1%、2.9%、8.8%，2022Q1分别为2.3%、3.3%、9.5%。

财务预测

估值指标

财务分析指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 客户开拓不及预期
• 产品价格下跌

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：强于大市

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：王谋
• 执业证号：S1250521050001
• 电话：0755-23617478
• 邮箱：wangmou@swsc.com.cn

公司地址与联系方式

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼

销售团队信息