20220408-天风证券-江苏新能-603693.SH-业绩包袱卸除在即_聚焦风光轻装上阵再起航_3页_743kb

江苏新能（603693）总结

核心内容

江苏新能（603693）是一家专注于风光发电业务的公司，2021年年度报告显示其业绩显著增长，同时公司正逐步优化业务结构，聚焦于风力发电和光伏发电，计划停运盈利能力较低的生物质发电业务。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年实现18.57亿元，同比增长20.04%。
• 归母净利润：2021年实现3.07亿元，同比增长99.59%。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测分别为8.00亿元、9.72亿元和10.99亿元，预计2022年净利润增长显著，达到160.77%。

风力发电业务

• 营收与毛利：2021年风电业务营收达13.67亿元，毛利贡献9.18亿元，分别同比增长55.22%和75.19%。
• 装机容量：风电控股装机容量达134万千瓦，同比增长34.13%。
• 运营效率：平均利用小时数达2609小时，同比增加569小时；风机可利用率达99.85%。

海上风电布局

• 公司依托江苏省的建设资源优势，提前布局海上风电项目。
• 如东H2#海上风电项目顺利投产，新增海风控股装机容量35万千瓦。
• 收购大唐国信滨海海上风力发电有限公司40%股权，权益装机容量达30万千瓦。
• 控股股东牵头中选大丰85万千瓦海上风电项目。

光伏发电业务

• 发展思路：公司正转变发展思路，光伏发电业务规模有望大幅扩张。
• 省内项目：重点开发省内闲置资源，连云港新坝200MW农光互补项目等多个项目有序推进。
• 省外项目：积极布局省外特高压相关区域优质资源，如河南安阳100MW和山西平鲁70MW光伏发电项目等。

关键信息

业务优化

• 生物质发电：因燃料成本高、收购难度大，计划停运，以减轻业绩包袱。
• 财务表现：2021年毛利率达49.10%，净利率达16.52%，盈利能力显著提升。

估值与评级

• 市盈率：2021年为40.43倍，2022-2024年分别为15.51倍、12.76倍和11.29倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来业绩增长可带动股价上涨。

风险提示

• 政策变动：江苏省新能源政策可能变化。
• 电力消纳：项目所在地电力消纳能力不足可能影响收益。
• 项目进度：新增光伏和海上风电项目可能不及预期。

财务数据概览

财务比率

总结

江苏新能（603693）在2021年实现显著业绩增长，主要得益于风电业务的扩张和光伏发电业务的布局。公司计划逐步停运生物质发电业务，以优化业务结构并提升盈利能力。未来，公司将继续在风力发电和光伏发电领域发力，同时面临一定的政策和市场风险。财务数据显示，公司盈利能力和运营效率持续提升，估值合理，维持“买入”评级。