20210326-中泰证券-大族激光-002008.SZ-整体业务全面复苏_甩掉包袱实现轻装上阵_4页_637kb

大族激光（002008）业务总结

核心内容概述

大族激光（002008）在2020年实现了整体业务的全面复苏，并通过剥离不良资产，显著优化了资产结构，为2021年的发展奠定了良好基础。公司作为激光设备行业的全领域龙头，具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来成长性良好。分析师对公司的评级为“买入”，预计2021-2023年公司净利润将稳步增长，对应PE估值在14.77-15倍之间，具有较高的投资价值。

主要观点

• 业务全面复苏：2020年公司实现营收119.42亿元，同比增长24.89%，创历史新高；归母净利润9.79亿元，同比增长52.43%，盈利能力显著提升。
• 盈利改善显著：2020年毛利率和净利率分别提升至40.11%和8.32%，其中小功率和PCB业务贡献主要增长动力。
• 资产优化：公司通过出售大族传动股权和计提资产减值，清理了不良资产，实现了轻装上阵，提升了资产质量和经营效率。
• 技术突破与市场拓展：公司持续推进核心技术研发，提升核心部件的自主化率，同时在多个行业领域实现突破，如锂电、光伏、半导体等。
• 未来增长可期：在制造业复苏和新能源行业高景气的背景下，公司各细分业务均展现出强劲的增长潜力，特别是小功率业务和新能源业务。

关键信息

财务表现

• 营收与净利润：2020年营收119.42亿元，同比增长24.89%；归母净利润9.79亿元，同比增长52.43%。
• 毛利率与净利率：2020年毛利率40.11%，净利率8.32%，分别同比增长6.09PCT和1.88PCT。
• 每股收益：2020年EPS为0.93元，ROE为10.55%。
• 现金流：2020年经营活动现金净流为2,179百万元，显示公司现金流状况良好。

业务分析

• 小功率业务：受益于消费电子行业复苏，2020年收入同比增长61.78%，主要来自脆性材料加工、特殊材料焊接等专用领域。
• 大功率业务：2020年收入同比下降0.96%，但产品已广泛应用于多个重点行业，核心部件自主化率提升。
• PCB业务：2020年收入同比增长70.83%，机械钻孔机和新型激光直接成像产品推动PCB产业流程优化。
• 显示面板与半导体业务：显示面板业务市占率稳步提升，半导体激光加工设备实现批量销售。
• 新能源业务：2020年收入2.71亿元，订单创新高，与宁德时代等大客户保持良好合作，未来有望持续受益于新能源行业扩张。

资产与负债状况

• 总资产与负债：2020年总资产为24,423百万元，负债为13,127百万元，资产负债率53.75%。
• 股东权益：2020年普通股股东权益为10,944百万元，每股净资产为10.59元。
• 流动资产与负债：流动资产占比从2018年的62.0%提升至2020年的73.4%，流动负债占比也相应增加，显示公司运营资金需求上升。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为18.42亿元、23.67亿元、29.07亿元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍。
• 风险提示：包括控股股东质押股份占比较大、研发进度不及预期、新业务拓展不及预期等。

总结

大族激光在2020年实现了业绩与资产结构的双重优化，核心业务复苏显著，盈利能力增强。公司通过剥离不良资产，提升了资产质量，为未来增长扫清障碍。在多个细分领域，如小功率激光、PCB、新能源等，公司均展现出强劲的增长势头和技术优势。分析师认为公司未来成长性良好，维持“买入”评级。