医药行业2020年年报及2021年一季报业绩综述_28页_2mb

医药行业总结

核心内容概述

2020年及2021年第一季度，医药行业整体业绩持续回暖，行业景气度高。统计对象为321家A股上市公司，2020年医药行业营收和归母净利润分别为17,656亿元和1,705亿元，同比分别增长11%和35%；2021年Q1，营收和归母净利润分别达到4,911亿元和587亿元，同比分别增长34%和89%。医疗器械、医疗服务、生物制品等板块表现尤为突出，业绩增长显著。

主要观点

• 行业整体回暖：2020年医药行业业绩逐季修复，2021年Q1业绩大幅回升，盈利能力显著提升。
• 医疗器械表现最佳：受益于全球疫情，医疗器械板块业绩增长最快，2020年营收和扣非净利润同比分别增长71%和217%，2021年Q1继续高增长，营收和扣非净利润同比分别增长101%和335%。
• 医疗服务强劲回升：2020年医疗服务归母净利润增速达131%，2021年Q1营收同比增加111%，主要受益于新冠检测需求及行业恢复正常经营。
• 生物制品高景气：生物制品板块2020年营收和扣非净利润同比分别增长9.65%和12.57%，2021年Q1业绩恢复明显，增速达43.07%和87.94%。
• 化学制剂恢复常态：2020年受疫情影响，业绩基本稳定；2021年Q1恢复增长，营收和扣非净利润同比分别增长22.85%和36.77%。
• 中药板块恢复缓慢：受疫情影响，中药板块业绩承压，但2021年Q1有所回升，营收和扣非净利润同比分别增长18.85%和27.72%。
• CXO行业受益于海外产能转移：2020年CXO行业营收和扣非净利润同比分别增长28.96%和33.01%，2021年Q1继续增长，营收和扣非净利润同比分别增长53.43%和113.92%。
• 医药商业结构性分化：医药流通和医药零售板块表现不一，其中医药零售受益于疫情及行业集中度提升，业绩增长明显。

关键信息

• 2020年行业数据：

  • 营业收入：24,857.3亿元，同比增长4.5%
  • 利润总额：3,506.70亿元，同比增长12.8%

• 2021年Q1行业数据：

  • 营业收入：4,910.6亿元，同比增长34%
  • 归母净利润：586.8亿元，同比增长89%
  • 扣非净利润：534.3亿元，同比增长90%

• 细分板块表现：

  • 化学原料药：2020年营收增长6.80%，2021年Q1营收增长13.26%，毛利率和净利率均有所提升。
  • 化学制剂：2020年营收下降0.13%，2021年Q1营收增长22.85%，毛利率和净利率均有提升。
  • 中药：2020年营收下降3.45%，2021年Q1营收增长18.85%，毛利率和净利率有所改善。
  • 生物制品：2020年营收增长9.65%，2021年Q1营收增长43.07%，毛利率和净利率均显著提升。
  • 医疗器械：2020年营收增长59.62%，2021年Q1营收增长101.33%，毛利率和净利率创历史新高。
  • 医疗服务：2020年归母净利润增长131.22%，2021年Q1营收增长111.13%，毛利率和净利率显著提升。
  • CXO行业：2020年营收增长28.96%，2021年Q1营收增长53.43%，毛利率和净利率均有所提升。
  • 医药商业：2020年营收增长11.84%，2021年Q1营收增长28.87%，医药流通和零售板块表现分化。

投资策略与建议

• 疫情相关投资逻辑：

  1. 布局新冠疫苗企业
  2. 防疫、抗疫相关医疗耗材及设备
  3. 前期受压制的患者需求释放

• 非疫情相关投资逻辑：

  1. 创新药行业产业链（化药创新药、生物制药、疫苗、CXO）
  2. 国产医疗器械优质企业
  3. 政策免疫赛道：医美、连锁医疗服务机构、药店等
  4. 拥有浆站优势及吨浆利润率高的血制品企业
  5. 原料药龙头

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 药品降价超预期风险
• 药品研发不及预期

投资评级

• 投资评级：强于大市
• 维持评级

首选股票