> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创医药投资观点&研究专题周周谈·第190期总结 ## 核心内容概述 本报告为华创证券有限责任公司发布的医药行业2026年中报业绩综述，重点分析了医药行业的整体表现、各细分板块的发展情况及投资主线。报告由华创医药团队撰写，包含首席分析师郑辰、刘浩，以及多个小组组长和高级分析师，旨在为投资者提供全面的行业分析和投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - 2026年8月，中信医药指数下跌1.90%，在30个一级行业中排名第22位。 - 涨幅前十名股票包括洁特生物、正川股份、采纳股份、华纳药厂、阳光诺和、浩欧博、多瑞医药、合富中国、亚虹医药-U、澳华内镜。 - 跌幅前十名股票包括冀衡医药、神奇制药、键凯科技、汉森制药、百花医药、万邦医药、誉衡药业、西点药业、康希诺、近岸蛋白。 ### 2. 行业整体表现 - **收入与利润**：2026年上半年，A股医药板块可比公司收入同比增长3.8%，归母净利润同比增长15.6%，扣非净利润同比增长21.5%。 - **二季度表现**：2026年二季度收入同比增长5.0%，归母净利润同比增长23.4%，扣非净利润同比增长34.8%。 - **板块增速**：创新药产业链是收入增速最快的细分板块，其中CXO板块上半年和二季度收入分别增长23.6%和28.5%。中药板块收入下滑明显，但长期成长逻辑未变。 ### 3. 投资主线 - **创新药**：中国创新药技术水平逐步赶超欧美，出海授权交易数量和金额屡创新高，带来世界级的定价能力和投资弹性。国内新药销售总额持续增长，部分企业扭亏为盈。 - **CXO**：小分子及新分子领域进入重磅品种集中兑现期，商业化订单向头部CDMO集中。全球TIDES和大分子CDMO产能紧缺，国内具备稀缺性。 - **原料药**：行业资本开支高峰期结束，叠加高端市场新品放量、一体化整合、出海及成本领先型CDMO，产业向上拐点明确。建议关注华海药业、普洛药业、天宇股份、司太立等。 - **医疗器械**：招投标数据恢复性增长，库存逐步出清，国际化进程加速。IVD国产龙头市场份额提升，高值耗材集采压力释放，低值耗材向高端升级。 - **药店**：基本面底部在2Q25和4Q25，政策底在1Q26，估值底在2Q26。预计2026年头部药店EPS增速双位数以上，PE有望修复至15-18x。 - **中药**：受消费压力和政策波动影响，基本面有一定压力。但OTC需求稳定增长，政策影响小的行业龙头值得关注。 - **制剂**：集采优化趋势明确，存量业务风险出清，创新业务迎来收获，板块正站在业绩与估值双击的风口。 - **生命科学上游**：受益于国内创新药研发需求增加，收入端高增长具有确定性，盈利能力回升，利润端弹性凸显。AI制药趋势下，上游板块将迎来增量需求。 - **血制品**：供给端向央国企集中，竞争格局逐步出清，后续国资有望掌握行业话语权。需求端向新品升级，景气度逐步提升。 ## 关键信息 ### 创新药企表现 - 2026年上半年，A/H创新药板块收入增长31.2%，归母净利润增长385.6%，扣非净利润增长264.3%。 - 2026年二季度，板块收入增长32.0%，归母净利润增长276.7%，扣非净利润增长211.2%。 - 部分企业如荣昌生物、诺诚健华等表现突出，收入和利润增速显著。 ### 原料药板块表现 - 2026年上半年，原料药板块收入同比增长4.8%，归母净利润增长15.2%，扣非净利润增长5.8%。 - 2026年二季度，板块收入同比增长9.7%，归母净利润增长45.7%，扣非净利润增长36.7%。 - 建议关注华海药业、普洛药业、天宇股份、司太立等企业，把握新品种放量、CDMO业务拓展、生物类似药落地的红利窗口。 ## 重点推荐企业 - **创新药企**：信达生物、科伦博泰生物、百利天恒、中国生物制药、诺诚健华、映恩生物、乐普生物、歌礼制药、加科思等。 - **原料药企业**：华海药业、普洛药业、天宇股份、司太立、富士莱、美诺华、科源制药、仙琚制药等。 ## 行业趋势 - 创新药出海授权交易在数量和金额上屡创新高，推动国内药企国际化进程。 - CXO行业迎来商业化订单集中兑现期，头部企业具备全球合规能力。 - 医疗器械行业受益于国际化和技术创新，迎来发展机遇。 - 药店行业估值底已现，EPS和PE有望双重提升。 - 中药板块长期成长逻辑未变，政策影响小的龙头值得关注。 - 制剂行业在集采优化和创新业务双重驱动下，业绩有望提升。 - 生命科学上游受益于国内创新药研发需求，收入和利润增长确定。 - 血制品行业供给端集中，需求端向新品升级，景气度提升。 ## 总结 2026年医药行业整体表现稳健，创新药和CXO板块增长显著，原料药行业逐步回暖，医疗器械和药店行业迎来发展机遇。中药板块虽面临短期压力，但长期成长逻辑未变。建议投资者关注创新药企、原料药企业及具备国际化和创新潜力的行业龙头。