20260706-浙商证券-医药行业2026半年报业绩前瞻报告_向_新_而生_看好重估_3页_405kb

医药行业2026半年报业绩前瞻报告总结

核心内容

本报告发布于2026年07月06日，聚焦医药行业2026年第二季度及上半年的业绩前瞻。报告从多个板块出发，分析了行业发展趋势、投资机会与潜在风险，整体对医药行业持“看好”态度。

主要观点

1. 创新药：新BD，新业绩，新估值

• 政策支持：2026年生物医药行业被明确纳入国家新兴支柱产业，商保目录的扩展为创新药带来支付端新增量。
• 海外市场：本土创新药在“工程师红利”趋势下，具备高效临床效率和优异临床数据，获得MNC认可，国际化和BD逻辑有望推动业绩与估值提升。
• 投资逻辑：重点关注具有全球大单品逻辑、商业化加速的创新药公司，如诺诚健华、艾力斯、百济神州、荣昌生物、信达生物等。
• 业绩预期：诺诚健华、百济神州等公司预计在2026Q2实现扭亏为盈，归母净利润增长显著。

2. CXO：新需求，新弹性

• 订单释放：2026Q2 CXO板块进入订单向业绩加速转化阶段，预计利润弹性逐步释放。
• 内需修复：国内新药研发投融资逐步修复，带动内需型CXO公司订单增长。
• 重点关注：药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药、昭衍新药、皓元医药、美迪西等公司，其中美迪西被上调为“增持”。

3. 科研上游：复苏持续，弹性分化

• 复苏驱动：国内BD爆发带动科研上游需求复苏，出海机遇进一步增强。
• 细分领域：试剂、生物工艺耗材、模式动物等细分领域复苏节奏较快，弹性明显。
• 投资建议：优先关注绑定国内优质创新药企、产品力具备全球竞争力的上游公司，如纳微科技、诺唯赞、药康生物、众生药业等。

4. 医疗器械：新产品，新市场

• 高值耗材：集采风险基本出清，新品进入放量期，关注骨科、电生理、心脑血管介入、人工晶体等领域公司，如爱康医疗、微电生理、爱博医疗、微创医疗、微创脑科学、南微医学、先健科技、心通医疗等。
• 医用设备与家用医疗：受益于招投标恢复与出海机遇，收入有望稳步增长，关注迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗、开立医疗、微创机器人、美好医疗、鱼跃医疗、山外山等。

5. 医疗服务：新周期

• 复苏趋势：部分病种或板块率先复苏，其他消费也将逐步走出低迷。
• 投资建议：优先关注行业龙头，如爱尔眼科、固生堂等，以把握复苏节奏和持续性。

6. 药店：行业出清或将持续

• 长期影响：处方占比提升可能对毛利率产生影响，行业出清将对净利率造成压力。
• 龙头优势：具备管理优势和品类优化能力的药店龙头，如益丰药房、大参林、老百姓等，盈利能力和稳定性较强。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级说明：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 风险提示：
  • 医药品类价格政策超预期；
  • 全球贸易摩擦影响订单；
  • 医疗环节政策推进导致产品放量低于预期；
  • 产品竞争格局变化。

总结

报告整体对医药行业持积极态度，认为创新药、CXO、科研上游、医疗器械及医疗服务等领域均存在增长机会，尤其看好具备国际化潜力、订单增长显著、产品力强的公司。同时，提醒投资者注意政策风险、贸易摩擦及竞争格局变化等潜在影响。