医药行业2020年年报及2021年一季报业绩综述_2__28页_2mb

医药行业2020年年报及2021年一季报总结

核心内容概述

医药行业在2020年经历疫情冲击后，2021年一季度业绩持续回暖，行业景气度显著提升。整体来看，2020年医药行业上市公司营收和归母净利润分别同比增长11%和35%，2021年一季度营收和归母净利润分别同比增长34%和89%。医疗器械、医疗服务、生物制品等细分板块表现尤为突出，业绩增长显著。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 业绩回暖：医药行业整体业绩持续恢复，2020年营收和归母净利润均实现增长，2021年一季度增速进一步加快。
• 盈利能力增强：2021年一季度医药行业整体毛利率和净利率显著提升，盈利能力增强。
• 费用率变化：销售费用率因疫情影响显著下降，其余费用率基本稳定。

细分板块分析

医疗器械

• 业绩爆发：2020年营收和扣非净利润同比分别增长71%和217%，毛利率和净利率分别提升8.0和10.6个百分点。
• 细分领域：
  • 医疗设备+低值耗材：2020年营收增长70.61%，净利率提升至27.73%。
  • 高值耗材：2020年营收增长9.21%，净利率为27.52%；2021年一季度营收增长66.83%，净利率提升至31.52%。
  • IVD（体外诊断）：2020年营收增长71.76%，净利率提升至28.65%；2021年一季度营收增长157.59%，净利率提升至35.29%。

医疗服务

• 业绩强劲：2020年归母净利润同比增长131.22%，2021年一季度营收同比增长111.13%。
• 细分领域：
  • 连锁医疗服务机构：2020年营收增长20.45%，扣非净利润增长60.67%；2021年一季度营收增长78.19%，扣非净利润增长878.92%。
  • CXO（合同研究组织）：2020年营收增长28.96%，扣非净利润增长33.01%；2021年一季度营收增长53.43%，扣非净利润增长113.92%。

化学原料药

• 业绩稳定增长：2020年营收增长6.80%，净利率下降0.35个百分点；2021年一季度营收增长13.26%，净利率提升至13.20%。
• 海外订单转移：受益于全球疫情，订单向国内转移，行业集中度提升，盈利能力增强。

化学制剂

• 业绩恢复：2020年营收和扣非净利润同比分别下降0.13%和0.14%；2021年一季度营收增长22.85%，扣非净利润增长36.77%。
• 政策影响：集采政策推动行业转型，研发投入增加，创新药发展提速。

中药

• 业绩恢复缓慢：2020年营收和扣非净利润同比下降3.45%和8.77%；2021年一季度营收增长18.85%，扣非净利润增长27.72%。
• 结构性问题：中药注射剂受限，消费类品牌中药表现稳健。

生物制品

• 高景气赛道：2020年营收增长9.65%，净利率提升2.24个百分点；2021年一季度营收增长43.07%，净利率提升至19.09%。
• 细分领域：
  • 生物制药+疫苗：2020年营收增长9.36%，净利率提升1.88个百分点；2021年一季度营收增长49.25%，净利率提升至17.56%。
  • 血制品：2020年营收增长11.65%，净利率提升至29.95%；2021年一季度营收增长6.29%，净利率提升至31.86%。

医药商业

• 结构性分化：
  • 医药流通：2020年营收增长10.82%，净利率下降0.14个百分点；2021年一季度营收增长30.87%，净利率提升至2.18%。
  • 医药零售：2020年营收增长20.53%，净利率提升0.50个百分点；2021年一季度营收增长15.12%，净利率提升至6.85%。

投资策略与建议

• 疫情相关投资：

  • 布局新冠疫苗企业。
  • 防疫、抗疫相关医疗耗材及设备。
  • 前期受压制的患者需求释放。

• 非疫情相关投资：

  • 创新药行业产业链（化药创新药、生物制药、疫苗、CXO）。
  • 国产医疗器械优质企业。
  • 政策免疫赛道：医美、连锁医疗服务机构、药店等。
  • 浆站优势及吨浆利润率高的血制品企业。
  • 原料药龙头。

风险提示

• 宏观经济下行。
• 药品降价超预期。
• 药品研发不及预期。

投资评级

• 投资评级：强于大市。
• 维持评级：部分企业被推荐为买入或增持。

重点推荐股票

行业趋势与展望

• 医疗器械：受益于国内外疫情，业绩大幅增长，未来有望持续受益于国产替代和分级诊疗政策。
• 生物制品：高景气赛道，业绩持续恢复，预计中长期保持增长。
• CXO行业：受益于海外产能转移，行业发展空间广阔。
• 医疗服务：长期景气度高，市场空间巨大，连锁品牌和CXO企业有望持续增长。
• 中药：治疗类业绩恢复尚需时间，消费类品牌中药表现稳健。
• 医药流通与零售：业绩逐步恢复，行业集中度提升，头部企业更具优势。