医药行业2020年年报及2021年一季报业绩综述：业绩持续回暖，行业景气度高-20210514-万和证券-28页_1mb

医药行业2020年年报及2021年一季报业绩总结

核心内容

2020年医药行业整体业绩逐季修复，2021年一季度实现强劲增长。行业整体营收与利润均大幅上升，尤其医疗器械、医疗服务、生物制品等板块表现突出。行业景气度持续回暖，盈利能力显著提升，市场空间巨大。

主要观点

• 业绩表现：2020年医药行业上市公司营收同比增长11%，归母净利润增长35%；2021年Q1营收与归母净利润分别同比增长34%和89%。
• 板块分化：医疗器械因疫情受益，业绩增长最快；医疗服务和生物制品紧随其后，而化学制剂和中药板块恢复较慢。
• 投资逻辑：建议关注疫情相关企业（疫苗、医疗设备、耗材）及非疫情相关企业（创新药、CXO、医美、连锁医疗、原料药龙头等）。
• 风险提示：宏观经济下行、药品降价超预期、研发不及预期。

关键信息

• 医疗器械：2020年营收同比增长71%，净利润增长217%；2021年Q1营收增长101%，净利润增长335%。毛利率和净利率分别提升8.0和10.6个百分点。
• 医疗服务：2020年归母净利润增长131%；2021年Q1营收增长111%。金域医学贡献板块主要利润增长。
• 生物制品：2020年营收增长9.65%，净利润增长12.57%；2021年Q1营收增长43.07%，净利润增长87.94%。
• 化学制剂：2020年营收微降，但2021年Q1营收增长22.85%，净利润增长36.77%。
• 中药：2020年营收下降3.45%，但2021年Q1营收增长18.85%，净利润增长27.72%。
• CXO行业：受益于海外产能转移，2020年营收增长28.96%，净利润增长33.01%；2021年Q1营收增长53.43%，净利润增长113.92%。
• 医药商业：2020年营收增长11.84%，净利润增长4.81%；2021年Q1营收增长28.87%，净利润增长15.66%。

投资建议

• 首选股票：
  • 300015.SZ 爱尔眼科：买入
  • 300759.SZ 康龙化成：买入
  • 603259.SH 药明康德：买入
  • 688363.SH 华熙生物：买入
  • 600763.SH 通策医疗：增持
  • 002821.SZ 凯莱英：增持
  • 300896.SZ 爱美客：增持
  • 688366.SH 昊海生科：增持

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体需求。
• 药品降价超预期：可能压缩企业利润空间。
• 研发不及预期：可能影响未来增长潜力。

行业表现

• 相对收益：1M: 9.6%，3M: 9.9%，12M: 7.4%
• 绝对收益：1M: 10.7%，3M: -2.3%，12M: 33.3%

细分板块分析

化学原料药

• 2020年营收增长6.80%，净利润增长1.96%。
• 2021年Q1营收增长13.26%，净利润增长7.51%。
• 毛利率和净利率均有所提升，费用率整体下降。

化学制剂

• 2020年营收微降0.13%，净利润微降0.14%。
• 2021年Q1营收增长22.85%，净利润增长36.77%。
• 毛利率下降，净利率提升；销售费用率下降明显。

中药

• 2020年营收下降3.45%，净利润下降8.77%。
• 2021年Q1营收增长18.85%，净利润增长27.72%。
• 毛利率和净利率有所回升，但受医保目录调整影响较大。

生物制品

• 2020年营收增长9.65%，净利润增长12.57%。
• 2021年Q1营收增长43.07%，净利润增长87.94%。
• 毛利率和净利率提升，研发费用率显著增加。

血制品

• 2020年营收增长11.65%，净利润增长30.74%。
• 2021年Q1营收增长6.29%，净利润增长17.88%。
• 毛利率和净利率提升，销售费用率下降。

医疗器械

• 2020年营收增长59.62%，净利润增长188.43%。
• 2021年Q1营收增长110.07%，净利润增长325.36%。
• 毛利率和净利率创历史新高。

高值耗材

• 2020年营收增长9.21%，净利润增长9.04%。
• 2021年Q1营收增长66.83%，净利润增长77.21%。
• 毛利率和净利率提升，销售费用率下降。

IVD

• 2020年营收增长71.76%，净利润增长265.85%。
• 2021年Q1营收增长157.59%，净利润增长532.88%。
• 毛利率和净利率大幅上升，销售费用率显著下降。

医疗服务

• 2020年营收增长20.45%，净利润增长60.67%。
• 2021年Q1营收增长78.19%，净利润增长878.92%。
• 毛利率和净利率提升，销售费用率下降。

CXO

• 2020年营收增长28.96%，净利润增长33.01%。
• 2021年Q1营收增长53.43%，净利润增长113.92%。
• 毛利率和净利率提升，销售费用率下降。

医药商业

• 2020年营收增长11.84%，净利润增长4.81%。
• 2021年Q1营收增长28.87%，净利润增长15.66%。
• 医药流通与零售板块分化明显，零售板块受益于疫情及集中度提升。

结构性分析

• 化学原料药：受益于全球疫情，订单向国内转移。
• 化学制剂：受集采影响，业绩恢复，创新药表现突出。
• 中药：治疗类恢复较慢，消费类品牌表现稳健。
• 生物制品：高景气，业绩持续恢复。
• 血制品：需求恢复，供给或收缩，有望提价。
• 医疗器械：结构性分化，疫情相关产品表现亮眼。
• 高值耗材：集采推动，国产替代加速。
• IVD：检测需求爆发，行业景气度高。
• 医疗服务：长期景气，连锁机构增长强劲。
• CXO：海外产能转移，行业发展空间大。
• 医药商业：结构性分化，零售板块增长显著。

总结

2020年医药行业整体业绩回暖，2021年一季度进一步加速增长。医疗器械、医疗服务、生物制品等板块表现尤为突出，受益于疫情带来的需求释放及政策支持。随着国内经济活动恢复，行业景气度持续提升，未来增长空间广阔。建议关注具备创新能力、政策免疫及海外订单增长潜力的企业。