20170109-申万宏源-行业利差及高频数据周报_信用利差收窄_中游产业债回暖_13页_759kb

文档总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的行业利差及高频数据周报，日期为2017年1月5日。内容聚焦于2016年11月至2017年1月期间，中国主要行业的信用利差变化、大宗商品价格走势以及房地产市场动态，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

1. 信用利差收窄，中游产业债回暖

• 信用利差趋势：信用利差整体收窄，尤其是短久期高等级信用债表现较好。
• 中游产业债表现：1年以内电气设备、基建和钢铁债表现突出，1~3年煤炭、电力和公用事业债也有明显改善。
• 投资建议：建议优先配置短久期、高等级信用债，以获取更高的流动性和估值修复机会。

2. 上游行业数据跟踪

• 煤炭：全国动力煤均价下跌至485元/吨，环渤海动力煤价格指数回落至593点；国际动力煤价格上涨，但国内需求放缓导致煤价承压。中长期看，供给侧改革将推动煤炭行业集中度提升。
• 石油：布油和WTI原油价格继续上涨，受减产协议和美元走软支撑。美国原油库存上升，但减产执行力度提振市场信心。
• 有色金属：国际有色金属价格整体低迷，LME铜小幅上涨，其他金属价格下降。国内库存回升，需求淡季和前期涨幅透支预期导致价格回调，市场回归理性。

3. 中游行业数据跟踪

• 钢铁：综合钢价指数和螺纹钢现货价格下跌，钢材社会库存攀升，供需两弱格局下钢价回调空间有限。
• 化工：乙二醇价格大涨，乙烯价格下跌，行业供应偏紧，下游需求旺盛，市场对一月份乙二醇供应偏紧预期较强。
• 水泥：全国和华东水泥价格指数小幅下跌，但受益于供给侧改革和原材料成本下降，行业利润和盈利能力迅速回升，预计17年产能调整将更广泛执行，提升产业效益。

4. 下游行业数据跟踪

• 交运：国际BCI指数和BDI指数上升，国内综合海运价格下降，出口集运价格小幅回升，显示需求平稳。
• 房地产：核心23大中城市商品房成交面积大幅下降，但成交均价涨跌互现，三线城市表现较好。40大中城市楼面均价和溢价率回升，土地成交面积略有回升。部分城市收紧购房政策，如天津、济南、西安等。

关键信息

• 信用利差：中票多数期限、等级信用利差收窄，短端信用债表现优于长端。
• 煤炭价格：短期承压，中长期受益于供给侧改革。
• 石油价格：布油和WTI原油价格持续上涨，受减产协议和美元走势影响。
• 有色金属价格：整体低迷，市场回调为理性回归。
• 钢铁价格：供需两弱，钢价回调空间有限。
• 水泥价格：受益于供给侧改革，盈利回升。
• 房地产市场：成交面积大幅下降，但成交均价涨跌互现，三线城市表现突出。部分城市出台限购政策，抑制需求。

数据亮点

• 成交面积：核心23大中城市成交面积环比下降50.06%，其中一线城市下降62.92%。
• 成交均价：三线城市环比上升10.94%，一线下降8.53%。
• 土地成交：40大中城市土地成交面积环比减少22.53%，楼面均价回升至4427元/平方米。
• 存销比：12月10大城市商品房存销比下降至35.05%，一线城市上升至38.18%。

结论

整体来看，市场在2016年11月至2017年1月期间呈现出信用利差收窄、中游产业债回暖、上游大宗商品价格波动、房地产成交面积下降但均价分化等特征。中游行业受益于供给侧改革，而房地产市场则因政策调控和需求变化呈现区域分化。投资者应关注短期流动性及估值修复机会，同时结合行业基本面进行投资决策。