20170315-申万宏源-行业利差及高频数据周报_上中游价格普遍回落_但产业债表现良好_19页_897kb

2017年3月15日行业利差及高频数据周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年3月13日中国主要行业（上游、中游、下游）的信用利差变动及高频数据表现，重点指出中上游产业债表现良好，而下游行业则呈现分化趋势。同时，报告还提及了去产能政策、市场预期修复、供需格局改善等对行业的影响。

主要观点

1. 信用利差与产业债表现

• 信用利差变化：上周1年以内产业债利差上行明显，1-3年产业债利差较为平稳。石化、水泥债超额利差显著收窄，而医疗生物和有色行业利差走阔。
• 产业债表现：基建、石化类产业债表现较好，医疗与有色行业表现较差。短久期债波动明显，长久期债表现较为稳定。
• 投资建议：中上游产业债（如石化、基建、公用）可继续关注，而医疗、有色等行业需谨慎对待。

2. 上游行业高频数据跟踪

• 煤炭：国内动力煤价格稳中有升，焦煤价格有所回落。港口和电厂库存下降，但去产能任务仍艰巨，预计煤价将逐步趋稳。
• 石油：布油、WTI原油价格下跌，美国商业原油库存增加。受美元走强影响，国内工业金属价格全面回调，但中长期供给短缺趋势仍在，价格有望震荡上行。
• 有色金属：LME和SHFE金属价格普遍上涨，但短期受美元强势影响回调。铜、铝库存回升明显，锌、铅库存下降，去产能政策利好有色金属行业。

3. 中游行业高频数据跟踪

• 钢铁：钢价指数和螺纹钢现货价格环比上涨，但受淡季影响，库存连续增长，短期价格难有大幅上涨。去产能政策推动钢价上涨预期增强。
• 化工：化工品价格分化，乙二醇、PTA、甲醇等价格上升，但部分产品如LLDPE、涤纶短纤价格下跌。环保政策利好龙头企业，成本端支撑价格。
• 水泥：全国水泥价格指数微涨，华东地区涨幅略高。供需格局改善，但短期价格受淡季影响略有回落，中长期需关注落后产能退出。

4. 下游行业高频数据跟踪

• 房地产：核心23大中城市商品房成交面积下降，一线成交均价下降，二线明显回落，三线房价继续上行。房地产调控政策持续，部分城市限购加码。
• 交运：BCI和BDI指数大幅回升，国内综合海运价格上涨，但集运市场有所回落。交运行业整体回暖，但不同细分领域表现不一。

关键信息

行业表现

• 表现良好行业：石化、基建、公用、钢铁、化工、水泥
• 表现较差行业：医疗、有色、地产、汽车、造纸、航运港口

价格变动

• 煤炭：动力煤价格稳中有升，焦煤价格下降
• 石油：原油价格下跌，但中长期供给端改善支撑价格
• 有色金属：价格整体上涨，但受美元影响短期回调
• 钢铁：价格止跌回升，但库存持续增加
• 化工：价格分化，部分产品上涨，部分下跌
• 水泥：价格微涨，但淡季影响价格略降
• 交运：BCI和BDI指数大幅上升，海运价格回升
• 房地产：成交面积下降，房价分化明显，三线城市房价上行

政策影响

• 去产能政策：2017年煤炭去产能目标为1.5亿吨以上，钢铁继续压减产能5000万吨，铝业去产能政策推进。
• 基建需求：春季基建项目逐步落地，带动建材、工程机械需求上升。
• 房地产调控：政府工作报告提出“因城施策，分类调控”，部分城市限购政策加码。

市场预期

• 短期回调：部分行业（如钢铁、有色金属）因前期过高预期而回调。
• 长期看涨：随着去产能推进和基建需求释放，钢铁、化工、水泥等中上游行业有望迎来上涨机会。
• 市场波动：信用利差变化明显，短久期债波动较大，长久期债表现相对稳定。

投资关注点

• 中上游行业：石化、基建、公用、钢铁、化工、水泥等行业的产业债表现较好，值得关注。
• 政策导向：继续关注去产能、供给侧改革、房地产调控等政策对行业的影响。
• 市场情绪：短期市场波动较大，需关注行业基本面及政策变化带来的影响。

图表说明

• 图1-4：展示不同期限和等级的产业债利差变化。
• 图5-10：反映煤炭、石油、有色金属、钢铁、化工、水泥等行业的价格及库存变化。
• 图11-15：展示房地产、交运等下游行业的成交面积、价格及库存变化。

机构信息

• 证券分析师：孟祥娟（A0230511090004）
• 研究支持：王艺蓉（A0230116070005）
• 联系方式：王艺蓉，电话（8621）23297818×转，邮箱wangyr@swsresearch.com

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