20171220-申万宏源-行业利差及高频数据周报_油价上涨向下游化工传导_10页_1mb

油价上涨向下游化工传导

核心内容概述

本报告分析了2017年12月20日中国主要行业（上游、中游、下游）的信用利差、价格走势及高频数据变化，重点关注了煤炭、石油、有色、钢铁、化工、水泥、工程机械、交运、房地产和汽车等行业的动态表现。

一、信用利差与产业债表现

• 一级发行情况：

  • 煤炭行业永泰能源发行利率较高，2+1年票面利率为7.5%，主要由于盈利增速下降和负债率较高（达72%）。
  • 制造业发行主体较多，涵盖化工、有色、机械制造、造纸等行业，发行期限以3年为主，收益率集中在6-7%，发行主体以AA+、AAA为主。

• 二级发行情况：

  • 产业债利差曲线整体走平。
  • 短久期产业债利差普遍走阔，长久期产业债超额利差整体收窄。
  • 超额利差收窄明显的行业：休闲服务、石油、水泥、机械、建筑。
  • 超额利差走阔明显的行业：航空机场、造纸、地产、电气、化学、商贸。

二、上游行业高频数据跟踪

1. 煤炭

• 环渤海动力煤价格持平，为576元/吨；国内焦煤价格不变，为1440元/吨。
• 国际动力煤价格上涨4.56美元/吨至101.25美元/吨。
• 动力煤港口库存上升，电厂煤库存下降，电厂存煤可用天数降至16天。
• 供暖需求回升，港口煤价止跌，动力煤价格反弹。
• 环保政策持续影响煤焦企业生产，限产、错峰生产成为常态。

2. 石油

• 布油原油价格上涨1.00美元/桶至63.60美元/桶；WTI原油价格上涨0.35美元/桶至57.04美元/桶。
• 全美商业原油库存下降5117千桶至442986千桶。
• 油价上涨主要受OPEC等国减产、美国原油产量下降及北海Forties输油管道关闭等因素影响，创近两年新高。

3. 有色

• 国内外有色价格均上涨。
  • LME铜、铝、锌、铅分别上涨3.07%、1.94%、3.37%、3.01%。
  • SHFE铜、铝、锌、铅分别上涨2.07%、1.17%、1.73%、2.82%。
• 国际有色库存铜、铝上升，铅、锌下降；国内有色库存铜下降，其余上升。
• 有色行业供给端受环保政策影响收缩，但需求端增长将决定价格长期走势。

三、中游行业高频数据跟踪

1. 钢铁

• 综合钢价指数环比上升0.11%，螺纹钢现货价格环比上升0.27%，但期货价格环比下降1.17%。
• 国产铁矿石价格下降0.04%，进口铁矿石价格上涨0.33%。
• 全国高炉开工率下降0.23%至61.88%。
• 采暖季限产力度加大，钢材需求萎缩，库存累积压力显现，钢价上行动力不足，短期震荡调整。

2. 化工

• 化工品价格分化，涨多跌少，其中甲醇价格表现突出，环比上涨9.04%至422美元/吨。
• 国内PTA价格上涨0.70%至720美元/吨，乙二醇价格环比下降0.88%至905美元/吨。
• 石油价格上涨向下游化工行业传导，环保政策带来的短期供需压力或将推动化工产品价格继续上涨。

3. 水泥

• 全国水泥价格指数上涨2.17%，华东水泥价格上涨2.54%。
• 水泥行业供应紧张态势未缓解，华东地区表现强劲，但整体价格已处于高位，后续上涨空间有限。

4. 工程机械

• 11月挖掘机销量同比增长107.4%，其中大挖销量增长132.2%。
• 受益于基建和房地产投资增速稳定，以及设备更新换代和环保标准提高，工程机械行业保持较快增长。

四、下游行业高频数据跟踪

1. 交运

• 国内外交运市场价格小幅回落。
  • BCI指数下降416点至3777点，BDI指数下降83点至1619点。
  • 国内综合海运价格上升1.00%，其中煤炭、粮食、矿石运价分别上涨10.45%、8.00%、3.99%。
  • 集运市场方面，CCFI指数上升0.17%，SCFI指数上升3.34%。

2. 房地产

• 申万跟踪的23个大中城市商品房成交面积环比上升7.85%，其中一线城市下降3.48%，二线城市上升5.51%，三线城市上升21.33%。
• 成交均价总体上升0.76%，一线上升2.16%，二线上升1.04%，三线下降1.17%。
• 三线城市销售表现强劲，但一线城市仍呈下行趋势。

3. 汽车

• 11月汽车产量同比增长1.8%，销量同比下降0.70%。
• 汽车库存上升10.62%至130.20万辆。
• 狭义用车销量上涨3.90%，反映市场对新能源车的需求增长。

五、关键信息总结

六、图表目录（摘要）

• 图1：各行业产业债超额利差
• 图2：1-3年上中下游超额利差
• 图3：国际动力煤价格上升，环渤海动力煤价格持平
• 图4：国内焦煤价格不变
• 图5：港口煤库存上升、电厂煤库存下降
• 图6：电厂煤可用天数下降
• 图7：布油价格、WTI原油价格均上升
• 图8：美国商业原油库存下降
• 图9：国际有色金属价格均上升
• 图10：国内有色金属价格均上升
• 图11：国际有色库存铜、铝上升，铅、锌下降
• 图12：国内有色库存铜下降，其余上升
• 图13：钢价指数与螺纹钢现货价格均上升
• 图14：国产铁矿石价格下降，进口铁矿石价格上涨
• 图15：甲醇价格、国内PTA价格均上升，乙二醇价格下降
• 图16：纯碱价格下降
• 图17：全国水泥价格、华东水泥价格均上升
• 图18：挖掘机销量连续上涨
• 图19：BCI指数、BDI指数均下降
• 图20：CCFI指数、SCFI指数均上升
• 图21：11月月度公路货物周转量同比上升
• 图22：11月月度铁路货运量同比下跌
• 图23：11月月度汽车产量同比上升，销量下降
• 图24：11月月度汽车库存上涨
• 图25：11月月度成交面积同比下跌
• 图26：二三线11月月度成交价格同比下跌

七、分析师信息

• 分析师：孟祥娟（A0230511090004）
• 邮箱：mengxj@swsresearch.com
• 联系人：王艺蓉（8621-23297818×7490，wangyr@swsresearch.com）

八、法律声明

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