20230822-东吴证券-恒力石化-600346.SH-2023年半年报点评_盈利先于估值修复_把握底部布局良机_3页_472kb

报告总结

恒力石化（600346）2023年半年报点评核心要点：

• 公司业绩：上半年营收1095亿元，同比下滑8%；归母净利润305亿元，同比下滑62%；Q2单季度净利润同比下滑47%，但环比增长99%。

• 行业修复：大炼化行业盈利开始恢复，受益于大宗商品价差改善（如汽油、PX等分位数较高），估值仍被低估，公司PB处五年低位，具备配置价值。

• 长丝机会：第三季度需求边际改善，涤纶长丝需求旺盛，库存低位，预计量价齐升，金九银十旺季有望推升业绩。

• 新材料布局：康辉分拆上市加速新材料业务，2023年产能扩张，包括聚酯薄膜、可降解塑料和锂电隔膜项目，推动新能源材料发展。

• 预测与评级：维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润预测为70亿、123亿、159亿元，现价PE分别为144、83、64倍。

• 风险提示：需求复苏不及预期、分拆进度延迟、原材料价格波动可能影响结果。