20240903-山西证券-电力月报_7月用电增速仍稳_来水改善下水电持续发力_23页_2mb

7月电力及公用事业板块市场表现强劲，上涨13.8%，远超沪深300指数(-0.57%)。分行业看，火电和水电板块下跌明显，分别为-4.10%和-1.30%，而其他发电板块表现稳定。

用电量方面，1-7月全社会用电量累计增长7.7%，虽7月增速环比下降0.76个百分点但仍处高位。分部门看，第一、二、三产业及城乡居民用电均呈增长趋势，尤其是城乡居民生活用电增速同比提升6.3个百分点。

发电端数据表明，1-7月总发电量增长4.8%，水电与光伏发电量增速尤为亮眼，分别增长24.5%和264%。发电结构中，水电、光伏占比显著提升，分别达13.5%和43%。

设备利用率方面，7月全国发电设备平均利用小时虽小幅下降18小时，但水电设备利用小时环比增长112小时，反映来水改善对水电板块的积极影响。1-7月风电与光伏新增装机占比合计高达80%，其中光伏增长271%。

投资端数据显示，电网投资增速较快，1-7月同比增长192%。成本端方面，动力煤价格环比下降24%，对火电板块有利。来水情况改善显著，三峡水库出库流量同比增长18.57%。

投资建议聚焦长三角火电龙头、全国性电厂及水电板块，认为短期水电受益于来水改善，长期火电估值修复空间存在。风险主要来自电价波动及动力煤价格大幅上行。

本报告分析全面，结论基于详实数据支撑，供投资者决策参考。