电力及公用事业行业电力月报：4月用电增速维持高增，来水回暖水电发电显著改善-240527-山西证券-22页_2mb

电力行业4月份月报核心总结

市场表现

• 4月CS电力及公用事业板块上涨20.3%，沪深300指数上涨18.9%，电力板块跑赢大盘0.14个百分点。火电和水电板块表现强劲，涨幅分别为25.2%和28.2%。
• 个股方面，赣能股份、宝新能源等公司月涨幅达到33.7%至115%。

用电数据分析

• 1-4月全社会用电量累计增长90%，较去年同期高4.3个百分点；4月当月用电量增长70%，增速略有下降。
• 各部门用电均增长，其中居民用电增速提升，新兴产业布局地区（如长三角、粤皖）用电需求未来有望进一步增加。

发电数据分析

• 1-4月发电量增长6.1%，火电、水电和光伏贡献显著，水电和光伏发电量增速分别达75%和204%。
• 发电设备利用效率提升，火电和水电利用小时同比增加。新增装机中光伏占比较高，1-4月光伏新增装机增长率高达24.4%。

成本端改善与风险

• 燃料价格趋稳，动力煤4月均价同比下降，利好火电成本控制。
• 来水情况好转，水电发电量改善，预计二季度边际转好。

投资建议

• 推荐关注长三角火电龙头【皖能电力】、【申能股份】、【浙能股份】，以及全国性电厂【国电电力】、【华电国际】；水电板块推荐【长江电力】和【国投电力】，受益于来水改善和分红潜力。
• 短期关注火电成本优势和迎峰度夏需求，长期看煤电机制改革和光伏装机增长。

风险提示

• 电价波动、动力煤价格上涨、用电需求不及预期或来水减少。