20151220-兴业证券-食品饮料行业周报_白酒基本面好转_价值股有望迎来行情_15页_849kb

报告摘要

2015年12月20日发布的行业报告指出，食品饮料板块在12月第三周上涨5.84%，跑赢大盘1.41个百分点。乳品行业表现尤为突出，涨幅达9.1%。报告推荐白酒板块的泸州老窖、五粮液，以及乳业板块的伊利股份，并长期看好受益于进口替代的上海梅林和张裕A。港股方面，继续推荐中国天溢和中国圣牧。

行业表现：食品饮料板块整体表现优于大盘，尤其是乳品行业涨幅显著，显示出市场对防御性板块的偏好。
重点公司推荐：
- 泸州老窖：国窖1573大幅恢复，计划三年内恢复到高峰产量（3000吨），产品线逐渐清晰，明年将发力特曲，业绩预计两年都超过50%增长，是具有弹性的品种。
- 五粮液：渠道调整成果超预期，经销商信心恢复，明年将逐渐恢复常态化增长。员工持股计划将作为股价最强动力，目前股价接近定增价，是低风险稳定回报品种。
- 贵州茅台：虽然飞天产品处于盈亏平衡点附近，但其定制酒品牌成为利润增长点，经销商对其热情依然高涨。
- 伊利股份：因股权分散，被赋予举牌预期，股价大幅上涨。潜在分红率高，现金流能力强，可能成为险资举牌对象。
行业趋势：年末旺季到来和低估值价值股较多是食品饮料板块跑赢大盘的重要因素。市场风格向价值股倾斜，机构投资者加大了对食品饮料等防御板块的配置。

整体估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为26.01倍，相对沪深300的市盈率（13.16倍）为1.98倍。市净率为3.76倍，相对沪深300市净率1.7倍为2.21倍。
基金配置：食品饮料行业在基金重仓股中的占比在15Q3回升至1.67%，其中白酒和非白酒占比分别为0.78%和0.89%。伊利股份、茅台、五粮液、皇氏集团和老白干酒为行业内重仓前五名。

行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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