20220420-国盛证券-凯莱英-002821.SZ-Q1开门红超预期_双轮驱动_战略小分子_新兴业务加快发展_3页_545kb

凯莱英（002821.SZ）Q1业绩总结

核心内容

凯莱英于2022年第一季度发布了其业绩报告，整体表现超出市场预期。公司实现营业收入20.62亿元，同比增长165.28%；归母净利润4.99亿元，同比增长223.59%；扣非净利润4.86亿元，同比增长275.76%。EPS为1.91元，反映出公司盈利能力显著增强。

主要观点

• 业绩超预期：Q1收入与利润均实现快速增长，尤其是扣非净利润增速高于收入增速，表明公司主营业务盈利能力提升。
• 双轮驱动战略成效显著：小分子业务和新兴业务均实现超过100%的同比增长，推动公司在手订单和收入规模达到历史新高。
• 毛利率与净利率提升：Q1毛利率为45.24%，净利率提升4.37个百分点，反映公司成本控制和运营效率的优化。
• 财务稳健：公司销售费用率下降，管理费用率也有所改善，资产负债率和净负债比率在2022年显著上升，但整体财务结构仍保持稳健。
• 研发投入加大：2022Q1研发投入达1.31亿元，同比增长56.86%，占营收6.35%，显示出公司对创新技术平台的持续投入。
• 未来增长预期良好：盈利预测显示，2022-2024年公司归母净利润将分别达到25.16亿元、26.94亿元和32.97亿元，对应PE分别为31X、29X和24X，估值持续走低，反映市场对公司未来增长的看好。
• 股票评级维持“买入”：分析师认为公司未来业绩增长潜力大，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

业务板块增长情况

• 小分子业务：同比增长165.9%
• 新兴业务：同比增长157.4%
• 化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO：收入增速均超过100%

研发投入

• 2022Q1研发费用：1.31亿元，同比增长56.86%
• 研发费用占比营收：6.35%，居行业前列

财务表现

• 销售费用率：1.00%，同比下降1.47pct
• 管理费用率：7.91%，同比下降4.78pct
• 财务费用：4836万元，主要来自汇率波动
• 预付款项：同比增长96.42%，主要用于设备采购

营运现金流

• 2022Q1经营活动现金流：-859百万元，较2021Q4有所下降，但2023E预计为7219百万元，显示未来现金流改善

资产负债情况

• 资产负债率：2022E为43.3%，较2021A上升显著
• 流动比率：1.5，速动比率：1.1，显示短期偿债能力有所下降
• 资产总计：2022E为26,699百万元，预计未来持续增长

风险提示

• 临床阶段项目下滑风险
• 商业化阶段项目波动风险
• 大分子CDMO战略执行情况低于预期风险

总结

凯莱英在2022年第一季度实现了营收和利润的双增长，超出了市场预期，其“双轮驱动”战略推动了小分子与新兴业务的同步高速发展。公司毛利率和净利率均有所提升，财务指标整体稳健，研发投入持续加码，增强了其在行业中的竞争优势。未来几年公司预计仍将保持增长态势，盈利预测显示其归母净利润有望稳步提升，估值逐步走低。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。