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凯莱英（002821）2022三季报总结

核心内容概述

凯莱英在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和归母净利润分别同比增长167%和292%，显示出公司强劲的业务扩张能力和盈利能力提升。尽管Q3业绩环比有所下降，主要受新冠订单确认节奏影响，但公司整体表现仍符合市场预期。分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展潜力良好。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度公司营收达78.12亿元，同比增长167%；归母净利润为27.21亿元，同比增长292%；扣非归母净利润为26.83亿元，同比增长350%；经营性现金流达28.39亿元，同比增长722%。
• 盈利能力提升：Q3毛利率同比提升1.76个百分点至46.75%，销售净利率同比提升12.58个百分点至35.41%，显示出公司运营效率和盈利能力持续改善。
• 国内业务增长迅速：公司在国内市场表现尤为突出，上半年国内收入同比增长262%，NDA阶段在手订单超过35个，且中小客户增速也保持在70%以上。
• 海外业务稳步增长：海外收入同比增长177%，公司具备全球竞争力的小分子CDMO产能，能够应对全球医药融资短期困境。
• 项目管线丰富：公司2022上半年完成254个项目，其中商业化项目34个，III期项目48个，临床前至II期项目172个，项目数量同比增长42%。服务项目覆盖KRAS、3CL、JAK、TYK2等20余个热门靶点，占比超60%。
• 财务预测调整：考虑到新冠订单的不确定性，公司2022-2024年归母净利润预测由26.2/27.1/31.0亿元调整为31.4/26.1/29.9亿元，当前市值对应的PE分别为18/21/19倍，估值处于低位。
• 投资评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司长期业绩增长可期，尽管短期受新冠订单扰动，但基本面稳固。

关键财务数据

财务指标分析

• 资产负债表：流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，总资产从2021年的15,156亿元增至2024年的26,463亿元。
• 货币资金及交易性金融资产：从6,636亿元增至10,232亿元，显示出公司流动性增强。
• 负债与权益：负债总额从2021年的2,546亿元增至2024年的5,119亿元，所有者权益从12,610亿元增至21,344亿元。
• 盈利能力：毛利率从44.33%提升至47.10%，归母净利率从23.05%提升至29.99%，显示公司盈利能力显著增强。
• 现金流：经营活动现金流大幅增长，投资活动现金流持续为负，筹资活动现金流波动较小。

风险提示

• 新冠订单不确定性：2023年新冠相关订单可能受疫情变化影响，存在不确定性。
• 订单交付风险：若订单交付不及预期，可能影响公司业绩表现。
• 新业务拓展风险：新兴业务增长可能不及预期，影响整体盈利能力。
• 汇兑损益风险：汇率波动可能对财务状况产生影响。

投资建议

分析师认为，尽管短期受新冠订单影响，但公司基本面稳固，未来增长可期，因此维持“买入”评级。公司具备较强的市场竞争力和盈利能力，预计未来几年将保持稳健增长。

公司基本信息

• 收盘价：149.39元
• 一年最低/最高价：126.66/532.49元
• 市净率：3.67倍
• 流通A股市值：48,906.00亿元
• 总市值：55,271.98亿元
• 每股净资产：40.71元
• 资产负债率：16.62%
• 总股本：369.98百万股
• 流通A股：327.37百万股

公司投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

免责声明

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