20231009-国联证券-智飞生物-300122.SZ-独家经销GSK百亿品种带疱疫苗_3页_290kb

智飞生物与葛兰素史克生物签署独家经销协议，代理重组带状疱疹疫苗。

协议有效期至2026年12月31日，2024年最低采购额344亿元，2025年688亿元，2026年1032亿元，三年合计协议额2064亿元。

带状疱疹疫苗市场巨大，全球市场规模高速增长，中国渗透率极低，预计国内市场空间约160亿元。智飞生物独家代理GSK产品，有望大幅提升业绩。

公司2023-2025年营收预计490亿、654亿、801亿元，复合增长24%。归母净利润预计91亿、117亿、145亿元，同比增长20%、29%、24%。目标价75.44元，维持“买入”评级，预计2023年市盈率为20倍。

风险包括研发、销售不及预期、竞争加剧、价格下降及政策变化等。