20231009-国盛证券-智飞生物-300122.SZ-与GSK签订重磅合作协议_有望缔造第二成长曲线_3页_297kb

智飞生物与GSK签署独家代理和联合推广协议，获得重组带状疱疹疫苗中国独家代理权，约定未来三年最低年度采购金额分别为344亿元、688亿元和1032亿元。同时，GSK获得优先合作开发RSV疫苗的权利，这验证了公司强大的销售能力，过去通过HPV和五价轮状病毒疫苗的成功销售已体现这一优势。

带状疱疹疫苗具有巨大市场潜力。GSK的疫苗全球畅销，中国市场2022年销售额显著增长，目前仅有两家产品竞争，预测峰值销售额可能超过百亿元，成为公司继HPV疫苗后的第二成长曲线。

RSV疫苗方面，GSK产品已获批，临床价值突出，伴随人口老龄化需求增长，可能成为新成长驱动力。公司整体成长确定性高，财务预测显示2023-2025年归母净利润年均增速超过200%，对应PE分别降至15倍、11倍和9倍，维持买入评级。

风险包括HPV疫苗销售不及预期、研发进度延迟或行业竞争加剧，可能影响公司表现。当前市值大，但估值被部分低估，未来的自主管线和生物药布局也提供广阔发展空间。