20250424-中国银河-中钢国际-000928.SZ-盈利能力显著提升_海外业务表现亮眼_3页_1015kb

中钢国际2024年年报及2025年一季报总结

核心内容

中钢国际于2025年4月24日发布了2024年年报及2025年一季报，整体表现显示公司盈利能力显著提升，海外业务增长突出，同时在数字化建设方面取得重要进展。

主要财务数据

2024年全年表现

• 营业收入：176.47亿元，同比下降33.10%
• 归母净利润：8.35亿元，同比增长9.69%
• 扣非后归母净利润：7.47亿元，同比增长19.01%
• 新签合同额：196.70亿元，同比增长2.12%
  • 国内项目：未明确数据
  • 国外项目：162.68亿元，同比增长54.17%
• 毛利率：14.50%，同比提升5.71个百分点
• 净利率：4.95%，同比提升1.9个百分点
• 经营现金流净额：15.04亿元，同比多流入9.95%

2025年第一季度表现

• 营业收入：35.19亿元，同比下降28.21%
• 归母净利润：2.32亿元，同比增长7.78%
• 扣非后归母净利润：2.31亿元，同比增长9.25%
• 新签合同额：39.79亿元，同比下降33.87%
  • 国内项目：20.67亿元，同比增长169.14%
  • 国外项目：未明确数据
• 毛利率：13.75%，同比提升3.16个百分点
• 净利率：6.82%，同比提升2.26个百分点
• 经营现金流净额：-16.35亿元，同比少流出44.14%

财务预测（2025-2027年）

主要观点

盈利能力显著提升

• 公司2024年归母净利润同比增长9.69%，扣非后归母净利润同比增长19.01%，显示盈利能力明显增强。
• 2025Q1归母净利润同比增长7.78%，扣非后归母净利润同比增长9.25%，进一步验证盈利趋势的持续性。
• 毛利率和净利率均有所提升，说明公司在成本控制和盈利能力方面取得进步。

海外业务表现亮眼

• 2024年公司新签合同额中，国外项目占比显著，合同金额达162.68亿元，同比增长54.17%。
• 多个海外项目顺利签约并投产，包括阿尔及利亚、埃及、几内亚等地区的大型工程项目，表明公司在国际市场的拓展能力较强。

数字化能力建设进展

• 公司完成了多个数字化设计样板厂建设，如HyCROF、7.1米顶装焦炉、氢基竖炉等，实现主要工艺段数字化全覆盖。
• 协同设计平台在多个项目中应用，提升了内外部协同效率。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响未来盈利能力。
• 新签订单不及预期：可能影响收入增长。
• 应收账款回收不及预期：可能对现金流产生压力。

投资建议

• 银河证券维持“推荐”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.75亿元、9.24亿元、9.86亿元，分别同比增长4.75%、5.59%、6.77%。
• 估值方面，对应P/E分别为10.38x、9.83x、9.21x，显示公司估值持续走低，但盈利预期仍较为乐观。

公司基本信息

• 股票代码：000928.SZ
• A股收盘价：6.49元
• 总股本：143,464.46万股
• 流通A股市值：93.11亿元

分析师信息

• 龙天光：银河证券建筑行业分析师组长，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项行业奖项。
• 张渌荻：银河证券建筑行业分析师，具备5年投行经验，研究能力突出。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不保证其准确性或完整性，也不承担因使用本报告而产生的任何责任。投资者应独立判断并谨慎决策。