20240504-国投证券-中钢国际-000928.SZ-年海外业务营收_订单高增_2024Q1扣非业绩表现亮眼_6页_1mb

中钢国际公司快报总结

核心财务表现

公司发布2023年年报和2024年一季报：

2023年业绩亮点

• 营业收入26377亿元(+4092%)，归母净利润761亿元(+2058%)。
• 海外营收9730亿元(+80.3%)，占比提升至36.9%，新签海外订单54.8%。
• 扣非净利润761亿元(+20.6%)，毛利率87.9%(-5.0pct)，经营性现金流净流入1368亿元(+177%筹资)，ROE升至11.1%。

2024年第一季度情况

• 营业收入4901亿元(-4.1%)，归母净利润215亿元(+32.6%)。
• 扣非净利润212亿元(+32.58%)，毛利率10.59%(+1.68pct)，归母净利润同比增长主要因降本增效。

营业结构分析

• 国内业务：营收16647亿元(+24.97%)，新签合同额同比大幅下降。
• 海外业务：营收9730亿元(+80.3%)，占比达36.9%，新签合同额(+55.0%)，占比54.8%。

战略与竞争力

• 公司为冶金工程龙头企业，在低碳冶金领域技术领先。
• 加入宝武集团，加速国际市场拓展。
• 持续高分红政策，2023年分红率511%，连续8年分红超三成。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 渠道转型与新业务拓展风险

投资建议与目标

• 给予“买入-A”评级，6个月目标价926元(PE15倍)
• 预计2024-2026年营收年均增长108%，归母净利润年均增长11%(163/107/111%)
• 动态PE在105/95/85倍区间，估值支撑较强。

现金流与财务健康度

• 经营性现金流充足(+177%)，资产周转率提升，负债率下降至72.8%。

分红表现

• 2023年分红率达511%(含税)，年均分红率50%-70%，股份稳定。

总结

公司在海外市场优势显著，订单结构优化，盈利能力持续修复。尽管面临高基数、行业风险与市场竞争压力，但其全球化布局、技术领先及激进增收举措有望推动未来持续增长。建议投资者关注长期估值修复与海外业务拓展潜力。