20240829-国投证券-中钢国际-000928.SZ-高基数下营收下滑_毛利率提升业绩高增_海外快速发展亮眼_5页_1mb

中钢国际2024年中报分析及投资建议总结

一、核心财务表现
2024年上半年，中钢国际实现营业收入9073亿元，同比增长-15.15%，但归母净利润达420亿元，同比增长224.3%。扣非净利润373亿元，同比增长275.3%。毛利率大幅提升至11.46%，同比增加2.75个百分点，其中海外业务毛利率更高（12.53%）。

二、业务结构变化
海外业务营收实现增长，同比增加47.67%，营收占比升至51.66%；国内营收同比下滑41.67%，占比降至48.34%。新签合同额9699亿元，海外新签同比增长479.7%，占比83.62%。财务费用率下降，期间费用率上升，ROE（净资产收益率）达36%以上。

三、经营与现金流挑战
尽管盈利改善，但由于营收下滑，经营性现金流净流出扩大至-1556亿元。高分红政策（股息率5.7%）及充足的在手订单（4.09万亿元）为未来业绩提供支撑。

四、投资建议与风险提示
国投证券维持“买入-A”评级，6个月目标价617元，对应2024年动态PE约10倍。预计2024-2026年净利润年均增长130%以上，毛利率持续提升是核心驱动力。风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及原材料价格波动。

五、关键亮点

• 海外扩张加速，营收占比提升，低碳冶金技术优势显著。
• 盈利能力大幅提升，毛利率和净利率均创新高。
• 宝武集团整合助力资源协同，海外项目储备充足。

注：数据均基于2024年中报及预测，具体财务指标需结合公司发展战略与市场变化综合评估。