20240118-天风证券-中钢国际-000928.SZ-Q4业绩表现亮眼_海外订单持续发力_4页_814kb

中钢国际（000928）投资评级总结

投资评级：

• 行业：建筑装饰/专业工程
• 6个月评级：买入（维持）
• 当前价格：57元，目标价：74元

核心观点

1. Q4业绩亮眼：公司2023年实现营收2,641亿元，同比增长41.10%，归母净利润786亿元，同比增长245.00%。Q4单季营收925.2亿元，同比增长51.00%，归母净利润295亿元，同比增长36.00%，扣非净利润26亿元，同比增长84.00%。海外新签订单同比增长121%，占比达47.23%。
2. 在手订单充足：截至2023Q3末，签约未完工合同额4,580亿元，为当年收入的173%，订单压力充足。
3. 战略协同加速：加入宝武集团后，业务协同效应增强，尤其是绿色建筑工程和低碳冶金技术领域，公司有望受益于宝武国际化和出海进程。
4. “一带一路”布局：公司已在49个国家和地区设立14个海外分支机构，2023年上半年海外营收增长102%，预计海外营收将持续提升。
5. 低碳冶金龙头：公司掌握HyCROF、HyRESP等低碳冶金核心技术，助力钢铁行业低碳转型，中长期发展看好。

财务数据与估值

• 营业收入：2023年预计2641亿元，同比增长41.10%，利润表年度增长率均在14%以上；
• 估值：当前PE为1296倍，目标价74元（对应2024年12倍PE）；
• 财务风险：资产负债率77.60%，净利率29.8%，ROE1134%。

风险提示

• 订单落地不及预期；
• 海外市场经营风险；
• 钢铁行业低碳改造需求弱于预期。

财务预测