20180910-财富证券-基础化工行业月度报告_中报业绩增速略有回落_关注农化等业绩优异板块_10页_1mb

报告摘要

行业月度报告总结 - 基础化工

核心内容

本报告为2018年9月10日发布的基础化工行业月度分析，涵盖行业整体表现、中报业绩分析、细分板块走势及投资建议等内容。整体评级为“同步大市”，维持不变。

主要观点

行业表现：2018年8月，中信基础化工指数下降8.07%，在中信29个一级行业中涨幅排名第19，跑输上证综指2.82个百分点，跑输沪深300指数2.87个百分点。过去一年累计下跌27.04%，跑输沪深300指数14.09个百分点。
估值水平：截至8月31日，中信基础化工板块PE（TTM，剔除负值）为18.08倍，环比下降15.37%，处于历史估值最低的2.43%分位。市净率（整体法，剔除负值）为2.17，环比上涨13.26%，位于历史估值最低的4.69%分位。
中报分析：2018年H1，基础化工行业实现营业收入12327.17亿元，同比增长20.10%；归母净利润573.53亿元，同比增长49.97%。尽管增速较去年同期有所下滑，但在高基数背景下仍表现不俗。
毛利率与费用率：2018Q2基础化工行业毛利率为22.36%，净利率为9.36%，均处于历史同期最高水平。费用率方面，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别环比下降0.01%、0.36%和0.68%。
子行业表现：除磷化工、涂漆涂料、橡胶制品、氟化工外，其他子行业均实现营收正增长。其中，增幅前五的子行业为钾肥、印染化学品、氯碱、聚氨酯、有机硅；净利润增长前五的子行业为锦纶、磷化工、氮肥、氟化工、涤纶。
个股推荐：建议关注阳谷华泰、利尔化学、利民股份、龙佰利、玲珑轮胎、华鲁恒升、鲁西化工等个股，认为其在行业中的表现较为突出。
风险提示：包括环保政策不及预期、中美贸易摩擦加剧、产品价格上涨导致关停产能复产超预期等。

关键信息

1. 行业涨跌幅

2018年8月：中信基础化工指数下降8.07%，跑输沪深300指数2.87个百分点。
2018年1-8月：累计下跌27.04%，跑输沪深300指数14.09个百分点。

2. 个股表现

涨幅排名前五：*ST尤夫（38.32%）、汇得科技（33.06%）、中石科技（17.21%）、乐通股份（14.98%）、*ST宜化（14.87%）。
跌幅排名前五：康达新材（-39.27%）、西陇科学（-31.72%）、川恒股份（-29.53%）、三聚环保（-29.19%）、科恒股份（-28.49%）。

3. 子行业表现

营收增长前五：钾肥（46.06%）、印染化学品（32.97%）、氯碱（32.00%）、聚氨酯（26.68%）、有机硅（26.00%）。
净利润增长前五：锦纶（569.58%）、磷化工（377.41%）、氮肥（140.96%）、氟化工（79.32%）、涤纶（76.46%）。

4. 价格跟踪

涨幅靠前的品种：合成橡胶（8.96%）、氮肥（5.49%）、天然橡胶（4.52%）。
跌幅靠前的品种：维生素D3（-15.89%）、泛酸钙（-12.23%）、促进剂CBS（-10.91%）。

5. 投资建议

维持“同步大市”评级。
建议关注业绩优异的个股：阳谷华泰、利尔化学、利民股份、龙佰利、玲珑轮胎、华鲁恒升、鲁西化工。

风险提示

环保政策：环保政策不及预期可能对行业造成负面影响。
中美贸易摩擦：可能导致下游需求增速放缓。
产能复产：产品价格上涨后关停产能复产可能影响行业盈利。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
- 中性：变动幅度为-10%—5%。
- 回避：落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。