20230427-国盛证券-九洲药业-603456.SH-业绩符合此前公告区间_CDMO板块高速增长_项目数量快速增加_3页_531kb

业绩数据

• 2022年度营业收入5445亿元，同比增长3401%；归母净利润921亿元，同比增加4528%。
• 2023年Q1营业收入1751亿元，同比增长2749%；归母净利润281亿元，同比增长3507%，盈利增长符合预期。

业务板块发展

• CDMO业务收入占比达63%，同比增长48%，项目数量快速增加（26个商业化项目、61个临床III期、764个临床I/II期）。
• API业务收入1637亿元，同比增长25%，占总收入约30%。
• 公司通过新建基地、并购（如康川济医药、瑞华中山）等方式扩大产能，推进全球化布局。

风险提示与评级

• 风险：原料药价格波动、客户产品放量不及预期、新项目推进缓慢。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为7179亿元、9118亿元、11723亿元，对应每股收益分别为138元、181元、237元，估值PE分别为23X、18X、13X，维持“买入”评级。