20210824-光大证券-奥来德-688378.SH-2021年半年报点评_蒸发源开启业绩放量期_发光材料打开长期成长空间_3页_715kb

奥来德（688378.SH）2021年半年报总结

核心内容

奥来德在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润分别同比上升65%和141%。其中，第二季度营收同比增长260%，但环比略有下降，净利润同比大幅增长5167万元，环比减少7%。公司整体表现出强劲的增长势头，主要得益于其在OLED蒸发源设备和发光材料领域的突破。

主要观点

• 蒸发源设备业务进入业绩放量期
  奥来德是国内唯一能够自主生产蒸发源设备的公司，成功打破了国外技术垄断，拥有16项国家授权专利。该设备性能优异，已应用于京东方、TCL华星、天马集团等6代AMOLED产线，市场占有率分别达到60%和75%。随着OLED面板产能向国内转移，公司蒸发源设备的市场占有率有望进一步提升，成为未来主要增长点。

• OLED发光材料业务前景广阔
  公司成功实现OLED单体材料生产的技术突破，成为国内最大的OLED终端材料生产商之一。受益于全球OLED市场需求的增长，公司计划投资6亿元建设年产10吨高性能发光材料项目，预计2023年达产，年产值约8亿元，进一步巩固其在发光材料领域的领先地位。

• 盈利预测与估值
  公司2021-2023年预计归母净利润分别为1.51亿元、1.99亿元和2.20亿元。盈利预测显示公司净利润率和毛利率稳步提升，2021年预计毛利率达64.9%，归母净利润率34.1%。公司PE和PB估值逐步下降，反映市场对其未来增长潜力的认可。

关键信息

财务表现

• 营收：2021年半年报实现2.5亿元，同比上升65%；Q2营收1.2亿元，同比上升260%。
• 净利润：2021年半年报实现1.0亿元，同比上升141%；Q2净利润4842万元，同比上升5167万元。
• 盈利能力：2021年毛利率64.9%，归母净利润率34.1%；ROE（摊薄）为9.1%，ROA为6.9%。
• 费用率：销售费用率下降至2.27%，管理费用率12.28%，研发费用率14.50%。

市场表现

• 股价：当前价68.72元，2021年一年内股价下跌13.33%。
• 总股本：0.73亿股，总市值50.26亿元。
• 换手率：近3月换手率63.88%，显示市场活跃度较高。

估值与评级

• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 估值指标：2021年PE为33，PB为3.0；2023年PE预计为23，PB预计为2.4。

风险提示

• 技术升级风险：若技术迭代速度加快，公司可能面临研发不及市场需求的风险。
• 产品适配性风险：蒸发源设备仅适配Tokki蒸镀机，可能影响市场拓展。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响盈利能力。

市场数据与财务预测

营收与净利润预测

每股指标

资产负债表

现金流量表

结论

奥来德凭借在OLED蒸发源设备和发光材料领域的技术突破，成功打破国外垄断，成为国内领先的OLED相关企业。其蒸发源设备市场占有率高，发光材料业务具备良好的增长潜力。公司盈利能力和市场表现均表现出积极趋势，未来增长可期。尽管面临技术升级和市场竞争等风险，但其在行业内的领先地位和持续的研发投入为其长期发展提供了保障。