20240830-浙商证券-奥来德-688378.SH-奥来德半年报点评_材料业务短期盈利承压_蒸发源静待_八代_投资周期_4页_478kb

奥来德半年报点评总结

核心业绩摘要

2024年上半年，奥来德实现营业收入342亿元，同比增长439%；归母净利润9.18亿元，同比下滑58.1%，主要由材料业务短期盈利承压导致（扣非净利润同比下滑2680%）。高研发费用率是核心亏损原因之一。

材料业务承压原因

1. 蒸发源设备订单疲软：当前国内AMOLED行业已过6代线建设期，新订单增长点不足，公司业绩更多依赖材料业务。
2. 新材料本土化进程受阻：2023年客户认证工作集中在下半年，2024上半年需通过让利方式获取订单，材料端盈利恢复待时。

材料业务进展

发光功能材料：

• GreenPrime、RedPrime、BluePrime实现稳定供货
• 主体材料、掺杂材料研发取得突破性进展
• 随国产安卓机推出新型发光材料体系，有望带来更多订单

关键产品突破：

• PSPI材料实现产线供货，上半年营收1100万元，增长趋势显现
• 封装材料同步推进产能布局

技术布局

1. 86代线性蒸发源已完成样机测试，将受益于即将启动的新建产线周期
2. 硅基OLED及钙钛矿领域蒸镀设备研发取得阶段性成果
3. 已完成多类型机台设计，GW级量产设备开发有序推进

投资评级与估值

• 目前市值对应PE为2482倍（2024E）
• 预计2024-2026年归母净利润将达131/212/309亿元
• 给予"增持"评级，建议关注订单落地情况

关键看点

1. 材料业务利润率水平预计2024下半年至明年上半年逐步改善
2. 国产替代加速推进将带动盈利能力回升
3. 产业链设备技术储备及客户资源有助于维持竞争优势

报告指出，在半导体设备国产化进程加速背景下，奥来德作为在研项目最多、研发投入最大的核心供应商，在新材料领域具备显著优势，将率先受益于国产替代浪潮。建议投资者持续跟踪订单进展与技术突破情况。