20211011-光大证券-奥来德-688378.SH-2021年前三季度业绩预告点评_蒸发源及发光材料向好助业绩大增_新业务深化OLED业务版图_3页_735kb

报告摘要

奥来德（688378.SH）2021年前三季度业绩预告总结

核心内容

奥来德（688378.SH）于2021年10月11日发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润 1.45~1.50亿元，同比增长 307.78%~321.84%，扣非后归母净利润预计为 1.20~1.24亿元，同比增长 312.42%~321.84%。公司2021年第三季度单季度归母净利润预计为 4,447~4,947万元，实现扭亏为盈。

主要观点

业绩增长驱动因素

蒸发源设备销售增长：公司作为唯一能够自主开发和产业化应用于高世代的高性能线性蒸发源的国产企业，打破了国外技术壁垒，解决了国内6代AMOLED产线“卡脖子”问题，已向京东方、TCL华星、维信诺、天马等面板厂商供应设备。
OLED发光材料业务向好：公司已成为国内最大的OLED终端材料生产商之一，与多家知名OLED面板厂商保持密切合作。
新业务拓展：公司布局封装材料及柔性PI项目，封装材料已通过和辉光电产线测试，成为其国内首家合格供应商，柔性PI项目也进入产线测试阶段。

盈利预测与估值

公司盈利预测上调，预计2021-2023年归母净利润分别为 1.85亿元、2.63亿元、3.68亿元，分别上调 22.5%、32.2%、67.3%。
公司维持“买入”评级，未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。

财务指标亮点

毛利率：2021年预计达 66.5%，显著高于2020年的 55.5%。
ROE：2021年预计为 10.9%，2023年预计提升至 15.8%。
PE与PB：2021年PE预计为 24倍，PB为 2.6倍，较2020年有所下降，显示估值趋于合理。

关键信息

市场表现

当前价：60.09元
总股本：0.73亿股
总市值：43.95亿元
一年最低/最高：44.38元 / 81.80元
近3月换手率：51.67%

财务预测表（单位：百万元）

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	301	284	533	766	1,082
净利润	109	72	185	263	368
归母净利润	109	72	185	263	368
EPS（元）	1.98	0.98	2.53	3.60	5.03

费用率变化

费用率	2019	2020	2021E	2022E	2023E
销售费用率	2.45%	2.82%	2.27%	1.95%	2.15%
管理费用率	11.83%	13.20%	12.28%	9.43%	10.13%
财务费用率	0.57%	-1.28%	-0.66%	1.59%	1.90%
研发费用率	12.03%	18.29%	14.50%	13.03%	12.03%

风险提示

技术迭代风险
产能建设风险
新产品研发风险

总结

奥来德在2021年前三季度业绩实现大幅增长，主要得益于蒸发源设备和OLED发光材料业务的显著提升。公司作为国产高性能蒸发源设备的领军者，其产品已广泛应用于国内6代AMOLED生产线，推动业绩扭亏为盈。同时，公司在OLED发光材料领域的持续投入使其成为国内主要供应商之一。此外，公司正积极拓展封装材料及柔性PI项目，进一步深化其在OLED业务领域的布局。盈利预测上调，公司维持“买入”评级，未来发展前景良好。

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