20250915-浙商证券-奥来德-688378.SH-奥来德中报点评_携手京东方战略合作_材料_蒸发源齐迎进阶成长_4页_468kb

报告标题：奥来德(688378)中报点评

公司动态

• 战略合作：与京东方科技集团股份有限公司签署战略合作协议，深化在AMOLED及钙钛矿领域的合作，共同推进技术创新和产业链安全。

经营表现

• 2025年上半年财务数据：
  • 营收2.81亿元，同比下滑17.87%。
  • 归母净利润2700.49万元，同比大幅下滑70.59%。
  • 扣非归母净利润425.70万元，同比下滑93.31%。
  • 材料业务稳步成长，营收增长21.99%；蒸发源设备订单有所下滑，对利润贡献减弱。
• 业绩转折预期：随着8.6代线蒸发源订单确收，材料业务进一步发展，预计2025-2027年归母净利润将显著提升，分别为0.61亿、3.44亿和5.19亿元。

核心投资逻辑

• 战略深化：
  • 合作深入：共同开发蒸发源设备及AMOLED、钙钛矿市场的技术与材料；提供材料开发、验证和导入服务，增强产业链竞争力。
  • 市场增长驱动：AMOLED设备及材料需求受面板行业领先趋势推动，国产替代带来市场扩张。

财务与估值

• 盈利预测：
  • 2025-2027年归母净利润分别预计为0.61亿、3.44亿和5.19亿元。
  • 当前市值对应PE约为106.39倍，2025年维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 下游面板行业产能扩张节奏不及预期；
  • 技术研发与客户导入进度滞后；
  • 蒸镀设备市场格局变化；
  • 材料合作项目进展延迟。

本报告由浙商证券研究所发布，专业投资者参考研究建议，风险自负。