20230430-国海证券-捷佳伟创-300724.SZ-2022年报及2023年一季报点评_在手订单高增_多点布局加速_5页_328kb

捷佳伟创（300724）2022年报及2023年一季报点评总结报告。

财务表现分析显示，公司2022年实现收入600.5亿元，同比增长1898%，归母净利润104.7亿元，同比增长4593%。2023年第一季度收入193.1亿元，同比增长4173%，归母净利润33.6亿元，同比增长2316%。期间，毛利率从2022年的25.44%下降至2023Q1的22.78%，主要受技术过渡影响，但公司通过费用控制，2022年期间费用率降至5.06%（较上年同期下降29.5pct）。

投资要点聚焦于TOPCon扩产带来的机遇，2022年TOPCon设备收入496.4亿元，增长1818%，Q1合同负债达778.6亿元，较2022年末增长3396%，订单激增验证高景气。公司多点布局加速，预计未来收入和利润快速上升。

盈利预测方面，国海证券预测公司2023-2025年收入分别为1038.7亿元、1540.7亿元、2069.2亿元，同比增长率48%、34%、34%；归母净利润分别为174.3亿元、241.9亿元、331.3亿元，增长率67%、37%、37%。现价PE分别为2053倍、1480倍、1080倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括下游扩产不及预期、新品拓展进度、产品技术迭代、行业竞争加剧、光伏政策变动及存货风险等。

关键数据摘要：

• 2022年收入增长率：1898%
• 2023Q1净利润增长率：2316%
• 预测PE：2023年820倍，2025年1080倍