20230702-安信证券-捷佳伟创-300724.SZ-在手订单创新高_充分受益于TOPCon扩产浪潮_5页_825kb

安信证券捷佳伟创(300724SZ)研究报告摘要

• 投资评级：
  首次评级：买入-A；6个月目标价：1508元，对应2023年35倍PE。

• 核心观点：
  公司得益于TOPCon扩产浪潮，在高效率电池设备市占率超过50%（PE-Poly技术），成为整线设备龙头企业。

• TOPCon技术优势：
  据不完全统计，截至2023年，TOPCon名义产能已超131GW，预计2023年底达629GW。公司凭借PE-Poly技术，实现量产转换效率25.4%+，良率超97%，技术优势显著。

• 合同负债与存货情况：
  2023Q1合同负债778.6亿元（同比增长13208%），存货878.4亿元（同比增长11143%），验证设备订单持续超出预期。

• 多技术布局：
  同时推进：

  1. HJT路线：已实现板式PECVD管式PECVD/Cat-CVD量产订单；
  2. 钙钛矿：在钙钛矿叠层领域设备销售额超2亿元，覆盖RPD、蒸发镀膜等设备；
  3. 半导体：中标积塔半导体Cassette-less等设备，并进入第三代半导体设备研发。

• 财务与盈利预测：
  2023-2025年净利润复合增长率预计40%+，毛利率持续提升，预测2025年盈利能力显著增强。

• 风险提示：
  新产品推广未达预期、市场竞争加剧、下游需求波动等。