深度报告-20210624-东兴证券-广汽集团-601238.SH-广汽埃安的电动车实力如何__24页_2mb

广汽集团（601238）：广汽埃安电动车实力分析总结

核心内容

广汽埃安作为广汽集团的电动车运营主体，专注于10-20万元电动车市场，该市场在未来仍是电动车最大细分市场。埃安在该价位段拥有较高的市场份额，并且其产品在轴距、续航里程、能耗等方面具备明显优势。此外，广汽集团在电动化方面投入巨大，具备全面的技术储备和产业链布局，其电动车技术也获得了日系合资企业的认可。

主要观点

• 市场定位：广汽埃安主要聚焦于10-20万元电动车市场，该市场在传统乘用车市场中占比高，且在电动化进程中具备巨大潜力。
• 产品竞争力：埃安的Aion S、Aion Y、Aion V和Aion LX在尺寸、轴距、续航里程和能耗等方面优于主要竞品。
• 技术储备：广汽集团在电动平台、电池技术、电驱动系统等方面进行持续投入，形成了较为完整的新能源技术体系。
• 合资合作：广汽埃安的电动车技术已输入广汽丰田、广汽本田和广汽三菱，获得日系车企认可，体现了其产品实力。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为90.8亿元、132.2亿元和147.4亿元，对应PE值分别为15、10和9倍，公司维持“强烈推荐”评级。

关键信息

市场表现

• 2020年10-20万元电动车销量约为36.6万辆，同比下滑22.6%。广汽埃安市场份额为15.5%，排名第二。
• 2021年1-5月，10-20万元电动车销量为15.8万辆，广汽埃安市场份额提升至21.6%。
• 2021年5月，广汽埃安终端销售首次突破万辆，达10395辆，同比增长154%。

产品力分析

• Aion S：在轴距、续航里程和能耗方面领先竞品，2021年4月推出Aion S Plus，进一步提升产品竞争力。
• Aion Y：主打10-15万元SUV市场，轴距和续航里程表现突出，搭载弹匣电池技术，安全性和能效显著提升。
• Aion V & Aion LX：Aion V和Aion LX在15-20万元和20-30万元市场中表现稳定，但销量相对较小，未来有较大提升空间。

技术布局

• 电动平台：广汽已推出GEP 2.0平台，第三代GEP（GEP3.0）即将推出，具备更高的智能化水平。
• 电池技术：广汽通过多元化电池供应商（如中航锂电、宁德时代、孚能科技）降低供应链风险，并在高能量密度电池、快充技术、安全技术等方面取得突破。
• 电驱动系统：广汽与日本电产（尼得科）合作，采用其电驱动系统，提升产品性能和用户体验。

合资企业合作

• 广汽埃安的电动车技术输入广汽丰田、广汽本田和广汽三菱，标志着其产品技术达到国际水平，具有里程碑意义。

财务预测

风险提示

• 公司电动车销量不及预期
• 新能源汽车行业整体发展不及预期

技术与市场展望

广汽埃安在10-20万元电动车市场占据领先地位，其产品力和技术创新能力在行业内具有明显优势。随着GEP 3.0平台的推出和弹匣电池、快充技术的完善，广汽埃安有望进一步巩固其市场地位。同时，通过与日系合资企业的合作，广汽埃安的技术实力和产品品质获得广泛认可，未来具备更大的发展空间。

总结

广汽埃安凭借其在电动平台、电池技术、电驱动系统等方面的持续投入和技术创新，已经在国内电动车市场占据重要地位。未来，随着电动车市场结构的变化和产品力的提升，广汽埃安有望在10-20万元市场中持续领跑，实现更大的市场份额和盈利增长。