20250829-开源证券-豫园股份-600655.SH-公司信息更新报告_珠宝时尚业务积极调整_出海战略打开成长空间_4页_895kb

豫园股份（600655.SH）公司信息更新报告总结

经营表现

• 2025年H1业绩承压：公司营收同比下降30.7%至191.12亿元，归母净利润同比大幅下降94.5%至0.63亿元。主要原因为金价波动导致珠宝业务收入下降及整体内需疲软。
• 2025年Q2有所改善：单季度营收环比增长至103.3亿元（同比略降0.2%），归母净利润小幅下滑至0.11亿元（同比-98.9%），业绩跌幅较H1有所收窄。

珠宝时尚业务调整

• 产品结构升级：黄金类产品中“古韵金”和“一串好运”系列产品销售表现突出，带动产品结构优化。
• 渠道优化：门店数量减少24家至4249家，聚焦核心市场。
• IP合作成效显著：与《天官赐福》等二次元IP合作，提升品牌年轻化并带动销售增长。

战略与展望

• 文化+科技赋能：通过整合餐饮、食品、化妆品、表具及度假村等板块，推动产业生态协同发展。
• 出海战略加速：品牌如老庙黄金、南翔馒头、海鸥表等在泰国市场亮相，海外业务有望成为新的增长点。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润将从12.62亿元增至16.25亿元，对应PE持续下降至14.7倍，维持“买入”评级。毛利率维持稳定在14%-15%区间，净利率稳步回升。

风险提示

• 竞争加剧、渠道扩张不及预期、收购整合效果未达预期等风险需关注。