20240323-开源证券-豫园股份-600655.SH-公司信息更新报告_珠宝时尚业务稳健增长_古韵金销售表现亮眼_4页_886kb

豫园股份投资分析总结

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 日期：2024年3月22日
• 当前股价：621元
• 目标估值：2024-2026年对应PE分别为84/76/70倍

业绩概况

• 2023年：实现营收581亿元，同比增长1583%
  归母净利润20亿元，同比下降4500%，利润下滑主要由物业开发投资收益减少所致。
• 2024-2026年盈利预测：预计归母净利润分别为28.7、31.8、34.6亿元，同比下降/上升幅度维持高位。

核心理由

• 珠宝时尚业务稳健增长：2023年珠宝业务营收367亿元，同比增长11%；黄金类产品销售亮眼，古韵金增幅达71%。
• 门店扩张加速：“老庙”与“亚一”共增429家门店，累计门店突破4000家。
• 战略转型：推进“东方生活美学”战略及双轮驱动战略，关闭低效业务以集中资源。
• 估值合理：PE倍数虽因盈利下调而略有提升，但业务增长性强，估值可支撑“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧风险
• 渠道拓展不及预期
• 统一并购效果未达预期

结论

豫园股份珠宝板块仍是核心增长动力，战略路径清晰，估值合理，维持“买入”。