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出口超预期，全年高景气可期

核心内容

本报告分析了2021年6月中国进出口数据，指出出口表现强劲，超出市场预期，并预计全年出口将保持高景气。6月出口总额为2814.2亿美元，同比增长32.2%，环比增长6.6%，为历史第二高。1-6月累计出口同比增长38.6%，显示出强劲的出口增长态势。

主要观点

出口额维持高位，再超预期

• 6月出口额达2814.2亿美元，略低于去年12月的2818.3亿美元，但仍为历史第二高。
• 出口同比增速扩大4.3个百分点，达到32.2%，表明出口高景气态势持续。
• 尽管存在广东疫情对盐田港货运的影响，但出口仍超出预期，主要得益于全球需求恢复和生产端复苏。

主要商品出口表现

• 资本性商品：汽车（含底盘）、船舶、钢材出口表现突出，同比增长均超50%，环比增长均超10%。
• 消费性商品：箱包、服装和鞋靴出口环比增长分别为9.4%、24.2%和16.2%，高于总出口环比增速，但受去年基数影响，同比增速收窄。
• 防疫物资：纺织品（含口罩）和医疗器械出口同比分别下降22.5%和19.5%，但环比略有增长，整体保持稳定。
• 其他商品：家电、家具、灯具等出口环比波动，但仅家电有所上涨，整体表现分化。

重点国别出口情况

• 美国：6月出口同比增长17.8%，环比下降，出口贡献度有所减弱。
• 欧盟：成为出口增长的主要支撑，出口同比涨幅达27.2%，环比增长8%，贡献度扩大。
• 日本：出口环比下降1.8%，但同比涨幅显著扩大至26%，显示潜在复苏空间。
• 其他地区：越南、印度、韩国出口环比略有下降，但同比增速较高。

全年出口展望

• 预计全年出口增速将达25%-30%，7-10月出口额有望维持在2800亿美元水平，同比增速保持在18%左右。
• 10月累计出口额同比增速预计约为30%，仍处于较高水平。
• 若年底出口不出现滑坡，全年出口高增长可期。

关键信息

• 6月出口数据反映全球需求恢复和生产端复苏的双重推动。
• 美国出口增速放缓，欧盟和日本成为新的增长点。
• 防疫物资出口受基数影响同比下滑，但其他商品出口保持强劲。
• 疫情和地缘政治变化可能对出口形成风险，需密切关注。

风险提示

• 对出口走势预判存在偏差；
• 疫情变化超预期，如德尔塔变异体在全球范围内的扩散；
• 地缘政治突发变化。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）；中性（变动幅度在-5%至5%）；减持（落后5%以上）。
• 公司评级：买入（领先市场基准指数15%以上）；增持（领先5%-15%）；中性（变动幅度在-5%至5%）；减持（落后5%-15%）；卖出（落后15%以上）；无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

图表说明

• 图表1：美国制造业生产基本恢复至疫情前。
• 图表2：欧元区、日本工业生产指数基本恢复至疫情前。
• 图表3：美国需求端恢复已显著超过疫情前。
• 图表4：欧元区、日本需求恢复分别略高于、略低于疫情前。

数据来源

• 数据来自wind，华安证券研究所。
• 报告发布日期：2021-07-14。