20240430-天风证券-春光科技-603657.SH-整机订单同比减少_公司利润增速承压_3页_695kb

春光科技（603657）季报分析总结

公司概况

投资评级

• 行业： 家用电器/家电零部件Ⅱ
• 6个月评级： 增持（维持评级）
• 目标估值： 动态PE为391/278/211倍（对应2024-2026年）
• 当前股价： 1462元

关键业绩数据（2024年一季报）

• 营收： 同比降幅11.22%，净利润同比下降124.28%
• 主要原因： 吸尘器整机代工业务订单减少，拖累整体利润
• 毛利率： 10.2%，同比下滑3.56pct
• 净利率： -11.1%，同比下滑6.05pct

财务表现分析

收入与利润

• 营收增长停滞： 提降该年度预期，预计2024-2026年净利润分别为5/9/12亿元
• 折旧、毛利率提升： 重点布局上游软管配件业务，自制率提升，从而改善盈利

资产负债表

• 货币资金+交易性资产： 同比增长71.3%至538亿元
• 存货、应收票据： 同比分别增长5.5%、-19.06%
• 应收账款周转天数： 同比延长，反映回款压力

投资建议

维持“增持”评级，预计后续：

• 整机订单恢复及软管配件业务增长将支撑利润修复
• 估值看75-211倍PE区间

核心理风险提示

• 原材料价格波动
• 竞争加剧导致毛利下滑
• 整机订单不及预期
• 汇率波动风险
• 代工渗透率不及预期