20240830-天风证券-春光科技-603657.SH-整机业务规模收缩_公司利润水平承压_3页_718kb

春光科技（603657）半年报分析总结

1. 业绩概况
   公司2024年上半年实现营业收入89.6亿元，同比增长0.44%，但归母净利润同比下降88.05%。其中，Q2单季营收同比增长10.35%，但归母净利润仍出现52.4%的下滑，主要受整机代工业务承压影响。

2. 业务分析

   • 整机代工业务收缩：下游客户订单减少，核心子公司苏州尚腾收入同比下降59%，主要产品出现降价，导致利润空间收窄。
   • 软管配件业务增长：软管和材料销售收入分别增长41.7%和28.6%，占比持续增加，但毛利率仍同比下降3个百分点。
   • 费用率波动：财务费用率因汇率因素冲高，24H1达-0.81%，同比上升92个百分点。

3. 公司应对策略

   • 客户结构优化：积极拓展吸尘器代工业务，重点引入LGC、苏泊尔、博世等品牌客户，提升高附加值订单占比。
   • 技术研发与产能延伸：增加研发投入，启动供应链及产品系列扩充，全资孙公司苏州弘顺已量产吸尘器电机，未来将增强内部协同效率。
   • 海外布局加速：越南生产基地建设取得进展，推进长期成本优化布局。

4. 风险与展望

   • 短期压力：毛利率和净利润率连续下滑，核心业务增长乏力。
   • 长期潜力：通过客户转换和自制率提升，公司有望修复利润结构；分析师预计24-26年净利润增速将显著改善，维持“增持”评级，动态PE、PS等估值指标趋稳。

5. 结论
   尽管上半年面临业务结构性调整和成本压力，公司通过多元化布局和技术升级拓宽盈利支撑，但短期修复仍需时间。投资者可关注后续利润改善进程和国际产能布局的推进效果。