20251130-银河期货-11月中国PMI评论_低位回升下的亮点_7页_1mb

中国PMI评论报告 2025年11月30日总结

制造业PMI分析

• PMI值： 2025年11月制造业PMI为49.2，环比上升0.2个百分点，低于市场预期的49.3，连续8个月维持在50以下。
• 上升原因： 季节性因素是主要驱动因素；支持动力包括新出口订单回升1.7个百分点至47.6、原材料购进价格回升1.1个百分点至53.6。
• 分项情况： 生产分项回升进入扩张区间；产成品库存下降0.8个百分点至47.3，是唯一下降分项；多数分项低于50枯线，反映经济弱势。
• 企业表现： 大型企业PMI下滑，中型和小型企业PMI回升，尤其小型企业回升明显。
• 行业分析： 基础原料行业PMI回升，而高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI均下滑。
• 经济循环： 属于生产下滑、净需求回升、库存下降的状态，需求支撑部分亮点；但进出口环比支持有限，12月季节性因素可能拖累。

非制造业PMI分析

• PMI值： 2025年11月非制造业PMI为49.5，环比下降0.6个百分点，低于50。
• 分项情况： 新出口订单回升1.7个百分点至47.9、投入品价格和销售价格回升；但商务活动、新订单、内需和存货分项下降，反映整体疲软。
• 行业表现： 建筑业PMI处于历史最低，服务业也低迷；价格回升未能完全提振，显示非制造业仍处于收缩区间。

整体经济总结

• 当前状态：虽有季节性因素缓解部分低迷，PMI回升主要由外需和价格驱动，但多数分项和核心指标仍疲弱，显示经济整体弱势。
• 未来展望：2026年12月季节性因素可能加重下行压力，其他分项乏力预示需更多外部支持来稳定经济。