20251231-银河期货-12月中国PMI评论_亮眼数据迎新年_7页_1mb

12月中国PMI总结

核心内容概述

2025年12月，中国制造业和非制造业PMI均表现出不同程度的回暖迹象，制造业PMI全面回升，非制造业PMI涨跌互现但整体仍偏弱。整体经济呈现修复态势，但部分结构性问题仍需关注。

制造业PMI分析

12月制造业PMI数据

• 制造业PMI：50.1，较上月上升0.9，高于市场预期的49.3，时隔8个月后首次回到50以上。
• 主要分项表现：
  • 生产：51.7，环比上升1.7
  • 新订单：50.8，环比上升1.6
  • 新出口订单：49，环比上升1.4
  • 在手订单：46，环比上升0.5
  • 产成品库存：48.2，环比上升0.9
  • 采购量：51.1，环比上升1.6
  • 出厂价格：48.9，环比上升0.7
  • 主要原材料：53.1，环比下降0.5
  • 原材料库存：47.8，环比上升0.5
  • 从业人员：48.2，环比下降0.2
  • 供货商配送：50.2，环比上升0.1
  • 生产经营活动：55.5，环比上升2.4

数据特点

• 季节性因素：12月制造业PMI及多数分项处于历史同期中游水平，显示经济处于持续恢复过程中。
• 库存情况：产成品库存处于历史同期较高水平，表明经济恢复传导至价格端仍需时间。
• 企业规模差异：12月小型企业PMI下滑，而大型和中型企业PMI回升。
• 行业表现：各行业PMI均回升，但装备制造业PMI处于历史同期稍低水平。

经济信号

• 生产微升：显示企业生产活动逐步恢复。
• 净需求明显上涨：表明市场需求有所增强。
• 库存去化：主动和被动库存去化是经济向好的典型特征。
• 进出口环比支持：进出口分项显示12月进出口环比也有支持。

非制造业PMI分析

12月非制造业PMI数据

• 非制造业PMI：50.2，较上月回升0.7，高于市场预期的49.5。
• 主要分项表现：
  • 商务活动：50.2，环比上升0.7
  • 新订单：47.3，环比上升1.6
  • 从业人员：46.1，环比上升0.8
  • 销售价格：48，环比下降1.1
  • 新出口订单：47.5，环比下降0.4
  • 投入品价格：50.2，环比下降0.2
  • 在手订单：43.5，环比下降0.1

数据特点

• 价格下行：销售价格和投入品价格双双下行，反映出非制造业经济的弱势。
• 行业表现：
  • 建筑业PMI：仍处于下滑趋势，与地产产业链继续下行相互印证。
  • 服务业PMI：虽非历史同期最低，但处于较低水平，利润下滑有一定季节性因素。

季节性分析

• 关键指标位置：存货分项、建筑行业分项处于历史同期最低水平；商务活动、新订单、新出口订单处于次低水平；销售价格、服务行业分项处于第三低水平。
• 整体趋势：非制造业经济走势处于相对弱势状态，需警惕结构性问题对整体经济的影响。

结构性总结

主要观点

• 制造业PMI全面回升，显示出经济复苏的积极信号。
• 非制造业PMI涨跌互现，整体仍偏弱，建筑业和服务业表现不佳。
• 价格端压力仍存，销售价格和投入品价格均出现下降，反映非制造业经济仍面临一定挑战。
• 企业规模差异明显，大型和中型企业表现优于小型企业。
• 12月数据以亮眼的结构迎接2026年，但需关注库存和价格传导的滞后性。

关键信息

• 制造业PMI：50.1，环比上升0.9，高于预期。
• 非制造业PMI：50.2，环比上升0.7，高于预期。
• 生产与新订单：均显著回升，显示经济复苏。
• 价格分项：销售价格和投入品价格双双下行，反映经济弱势。
• 库存去化：主动和被动库存去化是经济向好的典型特征。
• 季节性因素：部分分项处于历史同期中游或较低水平，需关注经济传导过程。

数据来源与免责声明

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