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金ETF评论：2025年11月

1. 十一月回顾

2025年11月，全球黄金ETF连续第六个月录得资金流入，月度流入额52亿美元，环比虽有收窄，但仍远高于2024年月均资金流入额（292亿美元）。

• 全球黄金ETF总资产管理规模升至5300亿美元的历史新高，环比增长5.4%。
• 全球黄金ETF持仓量增至3932吨的历史新高。
• 全球期货黄金价格环比上涨1%，至3932美元/盎司。

2. 主要趋势

亚洲引领十一月增长：

• 亚洲地区11月吸引32亿美元资金，连续三个月出现流入。
• 中国投资者持续主导，增加22亿美元，韩国也表现出浓厚兴趣。
• 亚洲增长主要得益于股市疲软、金价反弹和地缘政治紧张局势。

北美流入放缓，欧洲需求转正：

• 北美地区流入10亿美元，但较三月创纪录水平明显下降。
• 欧洲地区从10月的负值转为正值，流入9.78亿美元。财政预期改善和降息预期是因素之一。

全球金价走强：

• 全球期货黄金价格环比上涨4.5%。
• 地缘政治紧张局势（尤其美委关系）增加了避险需求。

3. 全球资金流向

4. 全球资产配置基准图

十一月关键数据（截至2025.11.30）

| 指标 | 全球总额(十亿) | 增长表现 | 亚洲增长动力主要来源于结构性因素，包括：
主要驱动力 |
|------------------|---------------|-----------|--------------------|
| 总AUM | 530.3 | 环比增至5300亿 |
| 总持仓量(吨) | 3,931.8 | 环比增至3932吨 |
| 区域流入(百万美元) | 亚洲 +23.6 | |
| 其他流入(百万美元) | 其他 -0.4 | |

主要增长驱动因素：

十八大增长因素：

1. 金价走强
2. 地缘政治紧张局势升级
3. 亚洲地区股市表现不佳
4. 具体国家政策变化（如中国增值税改革）
5. 通胀压力缓解预期提升黄金吸引力

5. 市场流动性变化

• 全球黄金市场平均每日交易量於11月降为4170亿美元，环比下降26%，但仍远高于2024年平均水平（2320亿美元）。
• LBMA场外交易市场成交量下降25%，交易所交易量下降26%。
• 全球黄金ETF交易活动环比下降50%至每日84亿美元，但仍远高于2024年平均水平（每日29亿美元）。

6. 区域资产分配（前十大国家）

注：仅列出前十

7. 全球研究展望

本报告由世界黄金协会发布，研究团队涵盖：

• 杰里米·德·佩斯梅耶（资产配置策略师）
• 约翰·帕尔姆贝格（高级量化分析师）
• 克里希an·戈帕尔（高级分析师）
• 卡维塔·查科（研究主管，印度）
• 路易斯街高级市场分析师
• 玛丽莎·萨利姆（大型研究主管，亚太区）

协会宗旨：拥护黄金作为战略资产作用，塑造负责任且可获取的黄金供应链未来。

8. 认证信息

• **发布时间：**2025年12月
• **来源：**世界黄金协会
• **免责声明：**此报告仅供参考，不构成投资建议，不保证未来回报。

总结核心要点：

• 全球黄金ETF连续6个月流入，11月录得52亿美元流入，创历史新高。
• 亚洲（特别是中国）和欧洲是主要增长引擎，北美流入放缓。
• 全球黄金ETF资产规模和持仓量同时达到历史新高。
• 11月全球黄金市场流动性环比下降26%，但仍远高于历史正常水平。