20260618-华联期货-生猪季报_多空博弈_猪价底部弱势震荡_38页_7mb

华联期货生猪季报总结

核心内容概述

华联期货发布的生猪季报指出，2026年二季度国内生猪市场持续处于磨底格局，猪价低位窄幅震荡，未能实现预期反弹。全国生猪出栏均价为9.29元/公斤，同比下降超30%，低价区报8.60元/公斤。市场多空博弈激烈，政策托底作用有限，供需双弱格局未改。行业整体仍面临较大压力，但三季度可能迎来价格修复窗口。

主要观点

• 现货价格：二季度猪价持续低迷，市场预期未达，猪价维持低位震荡。
• 产能变化：能繁母猪存栏量连续10个月下降，产能去化缓慢，2026年9月后将逐步影响商品猪出栏。
• 生产效率：行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，对冲部分产能去化，实际出栏基数仍高。
• 供需关系：短期供需失衡，市场仍以消化存量产能为主，7-8月供应压力仍存，9月或形成供需共振。
• 宏观经济：宏观经济低迷、消费习惯转变及替代品冲击，导致国内猪肉总消费量稳步下滑，底部震荡周期拉长。

关键信息

期现市场

• 期货价格：大商所LH主力合约价格在二季度持续走低，2026年6月17日约为11800元/吨。
• 现货价格：河南地区生猪出栏均价在二季度持续下降，6月4日为10000元/吨。
• 期现价差：期现价差持续为负，显示期货价格低于现货价格，市场情绪偏弱。

期货价差

• 1-3价差：2026年价差逐渐收窄，显示市场对短期价格反弹的预期增强。
• 3-5价差：价差持续为负，显示市场对中期价格走势的悲观预期。
• 5-9价差：价差持续为负，但逐渐收窄，显示市场对长期价格的预期有所改善。

生猪标肥价格

• 标肥价差：标肥价差持续为负，显示标猪价格低于肥猪价格，市场对肥猪需求疲软。
• 肥猪价格：河南地区肥猪价格持续下降，市场供应压力大，需求疲软。

仔猪&二元母猪价格

• 仔猪价格：2026年1-6月仔猪出栏均价为274元/头，处于近8年最低水平。
• 二元母猪价格：二元母猪价格持续下降，市场信心不足，补栏行为以刚需和短线为主。

淘汰母猪价格

• 淘汰母猪价格：持续下降，显示行业亏损严重，养殖户退出意愿增强。
• 白条肉价格：白条肉价格持续下降，市场对猪肉需求疲软，价格承压。

产业链结构

• 上游：饲料厂和自配饲料是主要供应来源，玉米、小麦、豆粕及添加剂是主要原料。
• 中游：猪饲料、种猪进口、种猪扩繁、育肥饲料等环节构成中游产业链。
• 下游：生猪出栏、定点屠宰、直销、猪肉消费等环节构成下游产业链。

策略展望

• 支撑位：主力合约支撑位参考11000~11400元/吨。
• 关注点：养殖端出栏节奏、母猪去化情况、季节性需求兑现程度。

总结

华联期货生猪季报指出，2026年二季度国内生猪市场持续磨底，猪价低位震荡，供需双弱格局未改。政策托底作用有限，行业整体面临较大压力，但三季度可能迎来价格修复窗口。产业链结构显示，上游饲料成本对价格影响较大，中游生产效率提升对冲部分产能去化，下游需求疲软导致价格承压。策略方面，关注养殖端出栏节奏和母猪去化情况，支撑位参考11000~11400元/吨。整体来看，市场底部震荡周期拉长，需密切关注供需变化及宏观经济影响。