20260628-华联期货-生猪周报_多空博弈_猪价底部宽幅震荡_38页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年6月生猪市场的供需格局、价格走势及期货市场表现，指出当前生猪市场仍处于周期底部，猪价震荡偏弱运行，养殖端亏损持续。同时，对能繁母猪存栏、商品猪出栏、成本利润、替代品价格及市场情绪等方面进行了详细分析，为期货交易者提供策略建议。

主要观点

1. 基本面观点

• 现货价格：周内猪价震荡偏弱，均价重心小幅下移，主产区均价为9.29元/公斤，低价区为8.70元/公斤。
• 市场状况：生猪市场仍深陷周期底部，供给过剩叠加淡季需求偏弱，猪价长期低位运行，自繁自养及外购仔猪育肥全线亏损。
• 补栏情绪：市场补栏与压栏情绪低迷，标肥价差收窄，二次育肥无套利空间。

2. 产能变化

• 能繁母猪存栏：截至2026年4月末，全国能繁母猪存栏量降至3898万头，较2025年6月减少145万头，已连续10个月下降。
• 政策影响：农业农村部设定能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，产能去化速度缓慢。
• 生产效率：PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，头部企业超过24头，部分领先企业达29-32头，对冲了部分产能去化效果。

3. 供给端分析

• 商品猪存栏：5月规模场商品猪存栏量为3681.76万头，环比减少1.80%，同比增加3.30%；中小散存栏量为158.39万头，环比增加0.94%，同比上涨9.70%。
• 出栏量：5月规模场出栏量为1227.85万头，环比减少2.05%，同比增加15.85%；中小散出栏量为62.64万头，环比增加1.24%，同比增加27.93%。
• 存栏结构：7-49公斤小猪存栏占比33.17%，50-89公斤占比29.39%，90-140公斤占比36.15%，140公斤以上大猪存栏占比1.30%，整体供给过剩。
• 出栏均重：生猪出栏均重震荡下调，但回落速度放缓。部分区域因猪瘟导致小标猪供应小幅增加。

4. 需求端分析

• 屠宰量：端午节后终端备货需求偏弱，屠宰企业开工率降至32.68%，鲜销率走低。
• 冻品库存：冻品库存处于近五年同期高位，压制猪价上行。
• 替代品影响：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格低廉，分流猪肉消费。

5. 成本及利润

• 猪粮比：本周猪粮比值为4.00，环比下降0.36%，玉米价格微涨，猪价仍承压。
• 养殖利润：自繁自养亏损265.39元/头，外购仔猪育肥亏损277.60元/头，亏损持续。
• 成本结构：饲料成本占养殖成本约58%，成为影响利润的重要因素。

关键信息

期货市场表现

• 主力合约支撑位：参考11000~11400元/吨。
• 期现基差：猪价偏弱运行，基差逐步修复。
• 价差走势：DEC生猪各月价差波动较大，反映市场预期与实际供需的差异。

仔猪与母猪市场

• 仔猪价格：2026年1-6月仔猪均价为274元/头，为近8年最低。
• 二元母猪价格：淘汰母猪价格随猪价偏弱调整，多以6-8折售卖。
• 母猪淘汰量：5月规模场淘汰量环比增长11.42%，中小散淘汰量增长19.32%，产能优化加快。

市场展望与策略

未来走势

• 价格预期：7-8月猪价仍承压，9月供需两端或形成共振，价格拐点有望确认。
• 消费淡季：6月需求疲软，市场以消化存量产能为主，猪价或震荡小涨。
• 宏观经济影响：消费习惯转变及替代品冲击，导致猪肉总消费量稳步下滑，周期底部震荡拉长。

策略建议

• 关注重点：养殖端出栏节奏、母猪去化情况、季节性需求兑现程度。
• 风险因素：宏观经济低迷、替代品价格、冻品库存压力。

产业链结构分析

上游

• 饲料成本：玉米、麸皮、豆粕及添加剂构成主要成本，占比约58%。
• 生产指标：产房存活率92.70%，配种分娩率81.79%，行业产能基础稳定。

供给端

• 商品猪存栏：规模场存栏环比微降，散户存栏微增。
• 出栏压力：规模场出栏量环比减少，散户出栏量增加，整体出栏压力仍存。

需求端

• 终端需求：消费淡季特征明显，屠企开工率与鲜销率低迷。
• 替代品冲击：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格低廉，分流猪肉消费。

总结

当前生猪市场处于周期底部，猪价震荡偏弱，养殖端持续亏损，供需结构偏弱。能繁母猪存栏量下降，但去化速度缓慢，生产效率提升对冲部分产能下降。商品猪存栏结构偏重小猪与中猪，大猪存栏减少，出栏均重下降。需求端疲软，冻品库存高企，替代品价格低廉，对猪价形成压制。未来需重点关注能繁母猪去化、出栏节奏及季节性需求变化，猪价或在9月迎来拐点，但短期内仍以震荡磨底为主。期货市场策略建议关注主力合约支撑位及价差走势，市场情绪与政策动向是影响价格的关键变量。