20160606-中国银河-A股策略周报_美国加息预期推后_A股风险偏好有望提升_11页_1mb

美国加息预期推后，A股风险偏好有望提升

核心内容概述

本文分析了近期A股市场因美国加息预期推后及A股纳入MSCI指数预期提升而出现的反弹趋势。同时，结合国内经济数据和流动性变化，对A股的短期和中期走势进行了展望。

主要观点

• 市场表现回升：上周A股主要指数普遍上涨，中小板和创业板表现优于主板，显示出市场风险偏好的提升。
• 纳入MSCI预期增强：A股纳入MSCI指数的预期升高，引发部分海外资金提前配置，对市场形成支撑。
• 美国非农数据低于预期：5月美国非农就业数据远低于市场预期，表明劳动力市场疲软，导致美联储加息预期大幅下降。
• 人民币汇率反弹：由于美国加息预期减弱，人民币兑美元汇率出现明显上涨，短期贬值压力缓解。
• 经济复苏信号不强：尽管PMI数据保持扩张，但中观数据如发电集团耗煤量、钢材价格等显示制造业复苏乏力。
• 流动性变化：长端资金价格上行，显示市场流动性有所改善，但整体仍偏紧。
• 风险偏好短期提升：综合外部因素和市场表现，A股短期风险偏好有望提升，市场可能继续反弹。
• 中期仍需谨慎：A股仍处于去年6月以来的下跌通道，短期反弹不改变中期震荡磨底趋势。

关键信息

一、市场表现

• 主要指数上涨：上周上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨 $4.17%$、$5.41%$、$5.94%$、$6.53%$。
• 风格分化：中小盘股票表现优于大盘股，成长型板块涨幅较大。
• 行业表现：创业板等成长型行业表现突出，但部分传统行业涨幅有限。

二、估值水平

• 估值水平变化：A股主要指数估值水平有所提升，市场整体估值处于相对低位。
• 市盈率与市净率：不同风格和行业的市盈率、市净率均呈现上行趋势，显示市场情绪改善。

三、流动性

• 利率变化：近期银行间7天回购利率、票据直贴利率、10年国债收益率均有所上行，反映资金面偏紧。
• 流动性管理：一般存款时点数调整为考核期内日终余额的算术平均值，有助于平滑短期波动，稳定季末流动性。

四、融资规模

• 融资规模上升：两市融资规模有所增加，显示市场信心恢复。
• 单日融资变化：融资规模出现波动，但整体趋势向好。

结论

短期内，A股受纳入MSCI预期提升和美国加息预期推后影响，风险偏好有望改善，市场可能继续反弹。然而，从中期角度看，A股仍处于下跌通道，经济与股市均面临震荡磨底的压力，短期反弹可能延长这一过程。投资者需保持谨慎，关注后续经济数据和政策动向。