20160606-西南证券-策略周报_中期反弹的逻辑拼图渐已成型_21页_2mb

中期反弹的逻辑拼图渐已成型 - 总结

核心内容

本报告分析了A股市场在六月份可能迎来中级反弹行情的三大逻辑诱因：非农就业数据不及预期、股指期货政策调整预期、MSCI加入预期。这些因素共同作用，促使市场情绪回暖，资金开始入场，推动指数上涨。

主要观点

1. 非农就业不及预期：美国非农数据不及预期，导致全球资本重新审视中美资产，倾向于配置人民币资产。A股经过调整，估值处于全球低位，具备较高的吸引力。
2. 股指期货政策调整预期：市场对股指期货保证金比例等监管政策的调整预期，有助于对冲风险，吸引场外资金入市，推动市场企稳反弹。
3. MSCI加入预期：A股加入MSCI的预期促使各路资金提前布局，尤其是外资机构通过申购南方A50ETF和沪股通持续流入A股，显示对A股的看好。

关键信息

• 市场预期：A股有望达到3400点，创业板有望上冲2500点。
• 资金动向：5月底南方A50ETF获得外资大额申购，沪股通资金持续流入，显示国际资金对A股的配置意愿增强。
• 估值变化：各板块估值悉数上扬，A股整体估值处于低位，具备投资价值。
• 投资策略：提高仓位，市场调整时买入；成长股与价值股均衡配置，建议关注食品饮料、家电汽车等价值股，以及计算机、传媒等成长股。
• 风险提示：美国非农数据可能超预期反弹；股指期货制度可能维持不变；A股加入MSCI可能落空。

流动性跟踪

1. 银行间流动性：央行公开市场操作净投放规模略有缩水，但维持净投放格局。票据贴现利率小幅回升，长短期利差有所下降，流动性整体宽松。
2. 股票市场资金流动：沪深融资余额略有回升，主板、中小板、创业板均出现资金净流入，显示市场资金开始活跃。
3. 解禁压力：下周解禁压力骤降，仅77.50亿元，较上周大幅减少。

市场回顾

1. 指数表现：A股行情大好，沪深创3月下旬以来最大周涨幅，上证综指周累计涨幅4.17%，深证成指5.41%，创业板指6.53%。
2. 估值状况：各板块估值均上扬，上证市盈率和市净率分别上涨4.06%和4.11%，深证A股市盈率和市净率分别上升5.94%和6.09%。

市场情绪

1. 买方情绪：上证综指收创近月新高，但基金加仓步伐依旧缓慢，基金仓位变化较小。
2. 卖方情绪：投资者忧虑情绪减轻，卖方推荐指数回升，从48.0%上升至52.4%。
3. 题材股炒作热情：题材股交易量大幅提升，尤其是锂电池，显示市场对成长股的偏好。

近期热点数据跟踪

1. 通胀水平：猪肉价格高位盘整，蔬菜价格大幅回落，符合预期。
2. 人民币走势与外汇储备：美元兑人民币中间价波动较大，外汇储备小幅上升至32196.68亿美元。
3. 上中下游行业数据：上游行业如原油、煤炭、有色金属等价格稳定；中游行业如钢材、建材、化工产品价格有所波动；下游行业如房地产成交套数增加，乘用车产量上升。

政策动向回顾与未来经济事件提醒

1. 近期政策动向：

   • 《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》
   • 优化营改增纳税服务
   • 长三角城市群发展规划
   • 贫困地区特色产业促进精准脱贫
   • 卫星应用产业发展
   • 地方政府债务管理
   • 交通运输科技“十三五”发展规划
   • 推进电能替代
   • 电力管线纳入城市地下综合管廊
   • 国家社保基金投资收益

2. 未来经济事件提醒：

   • 6月：美国非农就业数据、PPI、CPI、制造业PMI等；国家统计局公布5月进出口、工业生产、固定资产投资等数据。
   • 7月：美国、欧元区、日本等国家的PMI、失业率、通胀率等经济数据；中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数等。

投资评级说明

• 公司评级：买入（个股相对沪深300指数涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（行业回报高于沪深300指数5%以上）、跟随大市（-5%至5%）、弱于大市（-5%以下）。

重要声明

本报告内容由西南证券研究发展中心发布，数据来源合法合规，分析基于分析师职业判断。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。未经授权，不得翻版、复制和发布。