20160606-渤海证券-2016年6月A股投资策略报告_市场多重事件催化_六月博弈特征明显_13页_1mb

2016年6月A股投资策略报告总结

核心内容

2016年6月A股市场将面临多重事件的催化，市场波动性显著增强，投资者需高度关注政策变化、外部风险及市场预期的偏差。报告从经济基本面、流动性环境、MSCI纳入评估及市场博弈策略四个方面进行了分析，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 经济信号回归冷静，改革落地成为关键

• 经济增速放缓：5月权威人士的讲话对传统经济刺激手段提出批评，强调供给侧结构性改革的重要性，经济仍处于抵抗性筑底阶段，预计底部将维持较长时间。
• 景气指标疲弱：制造业PMI维持在50.1%的扩张区间，但中小企业景气度持续低迷，显示经济内生动力不足。
• 民营投资低迷：私营企业投资增速持续回落，表明民营资本对市场信心不足，经济复苏仍需依赖传统引擎。
• 房地产与基建仍是主力：房地产投资滞后效应持续，但成交量同比快速回落，提示其不可持续。基建投资则在财政政策支持下保持高位，短期内仍是经济维稳的重要力量。
• 新引擎待启动：新兴产业如计算机、通讯等盈利增长良好，但尚不足以带动整体经济复苏，政策引导是关键。

2. 外围风险因素渐进，流动性防短期冲击

• 美联储加息预期：6月加息概率低于7月，但市场预期增强仍对美元指数形成支撑，对人民币构成贬值压力。
• 英国脱欧公投临近：6月23日公投可能引发市场情绪波动，长期影响可能大于短期利益，但短期市场反应难以预测。
• 人民币贬值压力：一季度人民币对美元贬值压力明显，央行需在汇率与流动性之间权衡，通过“补水”维稳，但可能因流动性宽松程度回落而出现短期紧张。

3. MSCI纳入概率增大，短期博弈气氛浓厚

• 纳入条件改善：A股纳入MSCI的三大障碍已基本解决，纳入概率较去年大幅提升。
• 短期影响有限：尽管纳入可能带来外资流入，但短期内资金规模有限，对市场影响不大。
• 长期估值接轨：A股估值仍高于国际水平，纳入有助于估值合理化，但对当前高估值形成抑制。
• 市场已price in利好：投资者对MSCI纳入的预期已部分反映在股价中，评估时点到来后，博弈空间可能有限。

4. 市场博弈策略建议

• 关注高弹性品种：次新、高送转等题材股可能成为短期博弈对象，操作上应快进快出。
• 避免中期持仓：当前并非建仓时机，建议保持轻仓，避免长期持有。
• 警惕预期偏差：当市场预期趋于一致时，投资者应考虑反向操作，以应对可能的波动。

关键信息

• 政策导向：供给侧结构性改革成为重点，推动经济转型。
• 经济引擎：房地产与基建仍是短期经济支撑，新兴产业尚需时间发展。
• 流动性管理：央行将回归稳健货币政策，可能在补水中出现不足，导致市场短期波动。
• 外部风险：美联储加息与英国脱欧公投将对市场情绪和人民币汇率产生重要影响。
• MSCI纳入：纳入概率显著提升，但短期影响有限，中长期有助于估值接轨。
• 投资建议：关注高弹性品种，保持轻仓，快进快出，防范预期偏差带来的风险。

总结

2016年6月A股市场将处于多重事件催化下的波动阶段，经济仍依赖传统引擎维稳，改革政策的落实是关键。外部风险如美联储加息与英国脱欧将加剧市场不确定性，流动性管理亦面临挑战。MSCI纳入虽概率上升，但短期影响有限，市场已部分price in相关利好。投资者应关注高弹性品种，灵活应对市场波动，避免中期持仓，保持谨慎操作态度。